招财宝亿元逾期事件要将风险扼杀在摇篮中

　　各地金交所尽管火热，但是项目的来源、真实性及资产定价机制欠缺。资产打包再分拆，可能造成期限错配风险被放大，对于想连接金交所的互联网金融平台来说要加强筛选风控

　　蚂蚁金服旗下招财宝亿元逾期事件，最终让浙江财险临时兜底，着实使投资者揪心了一把。

　　事件发生后，行业人士追根溯源，最终将其“罪魁祸首”归咎于广东金融高新区股权交易中心有限公司(下称“粤股交”)。因招财宝将平台上的次贷产品包装成“理财产品”进行销售，与网贷平台的信息中介“通道”角色类似，不少人士对于网贷平台借道金融资产交易所(下称“金交所”)的风险疑窦丛生。

　　对此，开鑫金服总经理周治翰向记者表示，每个市场都不绝对，会有少量缺乏责任心的经营主体。所以，需要各市场参与方本着对行业负责的精神，打好业务基础，做实产品风控，才能促进金融资产交易行业健康有序发展。

　　招财宝亿元逾期事件

　　12月20日，招财宝发布公告称，“侨讯第一期至第七期”和“侨信第一期至第七期”私募债，由于资金周转困难无法按时还款，逾期金额高达3.12亿元。本来，私募产品具有不可超过200人投资，和每位投资者的最低投资金额不得低于100万元的门槛，不可能成为一般普通投资者的理财之选。

　　那么，上述私募债为什么卖给普通投资者呢?据媒体报道，这些私募债的发行方侨兴集团通过粤股交，化解了层层门槛的限制。比如，一个1亿元的私募产品，可以由粤股交拆分成100只，变成“侨讯第一期”、“侨讯第二期”等产品——于是，私募产品就堂而皇之变成了“债权”，成功绕过投资门槛，销售给普通投资人。粤股交在中间充当了“通道”的角色，也是风险的隐藏之处。

　　12月28日，粤股交公告表示，12月27日晚间，浙商财险发布《关于预付赔款的公告》，表示“对侨兴电信、侨兴电讯2014年私募债第一二期保证保险的被保险人开展预赔工作，自12月28日开始支付预付赔款”。粤股交表示，公司作为债权托管机构，将认真履行职责，积极配合浙商财险做好相关理赔工作，切实维护债券持有人利益。并称，下一步公司将持续关注债券后续进展事宜，并及时向债券持有人披露相关情况。

　　金交所“火热”背后

　　事实上，在互联网金融行业，随着监管政策趋严，与金交所合作的平台远不止招财宝一家。据相关数据统计显示，目前已有14家互联网金融平台在资产端接入了金交所的产品，既有陆金所、人人贷、开鑫贷等网贷平台，也有苏宁金融、京东金融、万达金融等消费金融平台。

　　记者了解到，参与金交所业务的途径主要为金交所的股东亦是会员。开鑫金服旗下就有江苏开金互联网金融资产交易中心有限公司(下称“开金中心”)，是其股东之一。

　　周治翰告诉记者，金交所主要分为三个类型：一是股交中心，也就是俗称的“四板”市场，为特定区域内的企业提供股份、债券的发行和转让、发行私募债券等服务。二是一些从事产权交易、文化艺术品交易、大宗商品中远期交易等各种类型的交易场所。不过，这类交易所在2011~2012年就由国务院发文加强清理整顿。三是经有关监管部门批准设立的金融资产交易中心/所。这类交易所提供金融资产的挂牌交易、登记结算、受托管理等服务。

　　互联网金融平台与金交所合作，实际上是产品的发行人，扮演的是承销商的角色，由于金交所实行会员制，融资方大多不是会员，这时需要互联网金融平台来负责产品的推荐与发行。因为网贷平台的风险管控一直让投资者放心不下，互联网金融平台借道金交所的风险也通过招财宝逾期事件暴露一二。

　　一位第三方分析人士指出，金交所的风险尤其值得重视，互联网金融平台的大额标的不能因为来自金交所就认为万事大吉了。目前来看，金交所项目的来源、真实性及资产定价机制欠缺。资产打包再分拆，可能造成期限错配风险被放大。

　　有媒体报道称，金交所当前最核心的风险，是一部分金交所瞄准了投资者一端，正在将一系列次级贷、次级债卖给普通投资者。而类似网贷的风险跑路，或将在金交所上演。

　　要将风险扼杀在摇篮中

　　招财宝的亿元逾期事件，让整个互联网金融行业震动，也给各家方兴未艾的与金交所合作的机构做出了一个大大的提醒。

　　有观点指出，随着监管落地，互联网金融平台的转型在所难免，互联网金融平台应该根据自身平台的综合实力，慎重选择，如果匹配度非常高，金交所也是一个不错的选择。

　　周治翰表示，要从两个方面防范金交所业务的风险。首先，从防范信用风险的角度，一是看基础资产的质量，二是看保障措施是否到位。在开拓基础资产时会进行严格的尽职调查，从财务状况、经营情况、公司实力等方面，坚持穿透式风控原则，全方位衡量基础资产的风险情况。此外，还需要引进大型担保公司、保险公司、大型企业集团等第三方机构，进一步提高抗风险能力。

　　此外，他表示，从防范操作风险的角度，建立了完善的合规审查制度，保障金交所发行的产品、提供的服务符合监管的有关规定;在业务开展过程中，不进入被政府相关部门或金融机构列为限制或禁止进入型行业;会员的入会、产品的备案登记、项目的挂牌发行等环节，均有相互独立的专门部门负责，建立了严格的内部防火墙制度，有效防范操作风险。

　　周治翰认为，金交所开展的主要是批发性业务，在风控方面以机构风控为主，要想长远发展，主动穿透、机构风控的能力是关键。中国社会科学院法律与金融监管研究基地副主任、秘书长尹振涛也表示，在当前分业监管的情况下，目前地方股交所、金交所与互联网金融的合作存在监管的空白地带，建议未来采取穿透式监管，协同监管。