国茂减速机IPO：营收大幅波动 坏账计提准备连年走高

　　江苏国茂减速机股份有限公司(以下简称“国茂减速机”)近期在证监会网站披露招股说明书，公司拟在上交所公开发行37894.74万股，计划募资8亿元，用于年产35万台减速机、年产160万件齿轮和研发中心建设项目。据了解，国茂减速机本次IPO的保荐机构为国泰君安。

　　公开资料显示，国茂减速机是一家研发、生产和销售减速机的公司。2014-2016年，国茂减速机实现营业收入13.67亿元、11.01亿元和11.51亿元，同期净利润为1.1亿元、7706.11万元和1.03万元。其中来自减速机的收入分别为12.95亿元、10.46亿元和10.96亿元，占当期收入的比例均超过了95%。

　　2014-2016年末，国茂减速机的存货余额分别为2.64亿元、2.24亿元和2.65亿元，各年度存货周转率分别为3.65次/年、3.43次/年和3.57次/年。国茂减速机表示，公司存货规模和周转率保持在合理水平。但如果公司存货价格出现快速大幅下跌，公司将面临存货跌价的风险。

　　不断走高的还有公司的应收账款余额。2014-2016年末，国茂减速机应收账款余额分别为1.58亿元、1.76亿元和1.89亿元，计提的坏账准备分别为672.96万元、844.58万元和1,798.96 万元，坏账准备占应收账款余额的比例分别为4.27%、4.81%和9.54%。

　　据招股书披露，国茂减速机2014-2016年减速机业务的毛利率分别为20.3%、22.23%和22.43%，同行业可比上市公司的平均值为20.53%、22.77%和23.09%；其中沃德传动分别为32.46%、35%和38.42%。

　　本次发行前，国茂减速机的实际控制人为徐国忠、徐彬、沈惠萍组成的徐氏家族，徐国忠之女徐玲为实际控制人的一致行动人。据了解，实际控制人及其一致行动人直接和间接控制国茂股份89.30%股权。按发行15,000万股计算，本次发行后，实际控制人及其一致行动人仍将直接和间接控制公司63.97%股权。 ：