易天股份：存货计提存疑 上市目的不纯

　　此前,深圳市易天自动化设备股份有限公司(以下简称“易天股份”)更新其招股说明书,拟于创业板公开发行不超过1938万股。本次募集资金合计约为4.69亿元,分别投向于LCD和AMOLED平板显示器件自动化专业设备生产建设项目、中大尺寸平板显示器件自动化专业设备扩建建设项目、研发中心建设项目以及补充营运资金。

　　《股市动态分析》周刊记者通过查阅其招股说明书以及网上信息,发现易天股份存在不少问题,或将成为其过会阻碍。首先,在易天股份存货余额不断上升的背景下,公司存货跌价准备计提比例却不断减小,或存在增厚利润的嫌疑。其次,易天股份现有产能和募投产能产出比严重不匹配,可能夸大了公司实际的资金需求。此外,公司的大股东一退一进或存上市套现的行为,投资者需警惕。

　　易天股份是一家主要从事平板显示器件生产设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。从财务数据来看,近年来公司营收及利润增长较为可观。2016年-2018年,公司实现营业收入分别为2.28亿元、2.94亿元、4.32亿元,2017年、2018年营收增长率分别达28.92%、46.72%。报告期内,公司净利润分别为2108.19万元、4741.41万元、7672.25万元,增长率分别为124.90%、61.81%。

　　随着易天股份营业规模的扩大,公司存货余额不断上升,分别为1.45亿元、2.20亿元、2.47亿元,占流动资产比重分别为49.88%、49.75%、41.63%,相对应的存货周转率指标呈现下降趋势,分别为1.13、0.89、0.99。与同行业可比上市公司相比,存货周转率处于较低水平。

　　然而,在易天股份存货不断上升的情况下,公司存货跌价准备计提比例却逐年减少。2016年-2018年,公司存货跌价准备计提比例分别为3.69%、3.03%、1.39%。在市场竞争加剧的背景下,此举不免令人怀疑公司存在增厚利润的嫌疑,若未来销售不佳,将造成存货积压,公司能否应对自如仍需打一个问号。

　　根据招股说明书,2018年易天股份固定资产设备的净值为1997.89万元,对应的销售收入有4.32亿元,2017年固定资产设备的净值为985.62万元,当年销售收入有2.94亿元。易天股份固定资产中设备净值相对较低,主要是因为公司生产涉及的零部件均为外购,生产过程不需要大量的机器设备。

　　而在募投项目中,易天股份的LCD 和AMOLED 平板显示器件自动化专业设备生产建设项目中设备投资高达4135.78万元,远远超出现有产能,且项目预计能增加年均销售收入仅为3亿元。中大尺寸平板显示器件自动化专业生产设备投资达2717.9万元,投产后增加年销售收入1.91亿元。

　　2018年,易天股份1997.89万元的设备能够支撑起4亿元的销量,但新募投的项目共6853.68万元的设备投资,却只能支撑4.91亿元的年均收入,现有产能和募投产能产出比严重不匹配。对此,记者就发去的采访提纲中问道,这种不匹配的原因在哪里？公司是否存在故意夸大资金需求的嫌疑？遗憾的是,截至成稿,易天股份并未有所答复。

　　此外,易天股份下游客户主要来自于平板显示器件生产厂商,其中包括深天马、【领益智造(002600)、股吧】、京东方、联创电子等上市公司。业内人士分析,当前面板产能高速增长,供需已处于严重失衡状态,面板价格持续承压,加速下跌,厂商运营及获利面临严峻挑战。

　　2019年上半年,公司下游客户业绩表现普遍不容乐观,显示器件出货量第一的京东方归母净利润同比下降43.92%；深天马上半年归母净利润同比下降17.68%。在下游客户增长遭遇瓶颈的情况下,易天股份大幅扩张产能可能会面临产能过剩的风险,进而影响公司的经营业绩。

　　招股书披露,易天股份成立于2007年,实际控制人为柴明华、高军鹏、胡靖林,分别占公司发行前股本总额的23.22%、19.35%、11.82%。根据相关媒体报道,柴明华于2009年12月将持有易天公司所有股权进行转让,其原由是柴明华拟办理海外移民,无法长期在中国居住。而在易天股份准备上市时又重新拿回其第一大股东的身份。对此,易天股份表示,2014 年,柴明华因个人原因放弃移民计划,回国发展,其重新受让了原由胡靖林代为持有的易天有限30%的股权并逐步参与更多管理工作,帮助公司更好地发展。

　　根据网上信息显示,大股东柴明华之前还涉及另一家已上市的公司——【劲拓股份(300400)、股吧】。

　　此前,柴明华持有劲拓股份281.55万股股份,发行后占公司总股本比例的3.52%,系公司第七大股东。在2015年劲拓股份的股票解禁后,柴明华立马清空持有劲拓股份的股票,并回归易天股份,还在一年内完成了股改,着手易天股份上市事宜。可以看出柴明华存在明显的上市套现的行为,损害中小投资者利益,易天股份在其上市之后,也可能会出现此类情况,投资者需谨慎。