民爆光电再递表创业板：斥巨资理财仍募资补流 产品主要依赖外销

　　互联网8月3日讯(记者叶浅 邢楠)近日，LED照明灯具生产商深圳民爆【光电股份(600184)、股吧】有限公司(以下简称“民爆光电”)再度披露招股书，公司拟在创业板上市。

　　2020年7月，民爆光电曾闯关创业板，但在2021年9月撤回上市申请。此次民爆光电再度递表创业板，或因公司实控人与投资方签署对赌协议相关，若公司2023年底前未能在A股上市，实控人将面临回购股份的压力。

　　招股书显示，民爆光电计划用近三成募资来补充流动资金，然而，公司近三年不仅斥巨资投入理财产品，同时还进行大额现金分红。此外，民爆光电高度依赖外销收入，外销收入占比约95%也引发了深交所关注。

　　斥巨资理财仍募资补流

　　民爆光电成立于2010年，公司主要从事LED照明产品的研发、设计、制造、销售及服务。民爆光电服务境外区域性品牌商和工程商，并为客户提供商业照明和工业照明领域的ODM产品。

　　财务数据方面，2019-2021年报告期内，民爆光电分别实现营业收入10.82亿元、10.59亿元和14.97亿元，分别实现净利润2.00亿元、1.74亿元和1.68亿元。

　　从募投项目来看，民爆光电计划募集资金11.02亿元用于LED照明灯具自动化扩产项目、总部大楼及研发中心建设项目和补充流动资金项目。其中，公司计划投入3.08亿元用于补充流动资金。

　　对于近三成募资额将用于补充流动资金，民爆光电在招股书中表示：补充营运流动资金能够有效降低公司快速发展过程中的经营风险；所属行业的业务特征客观上要求公司必须拥有充足的流动资金；公司部分财务指标与同行业上市公司相比处于劣势。

　　然而，民爆光电财务指标与同行企业相比并无明显劣势。公司在招股书中也提到，“与同行业上市公司相比，报告期内公司的资产负债率(母公司)与光莆股份、【阳光照明(600261)、股吧】基本相当，流动比率、速动比率与同行业平均水平基本相当”。

　　投资上，民爆光电报告期内斥巨资购买理财产品。报告期各期末，公司交易性金融资产余额分别为3.22亿元、4.35亿元和4.53亿元，占流动资产的比例分别为47.86%、53.29%和41.05%，公司表示，“主要为银行理财产品，投资目的主要为流动资金管理，不存在到期回收风险”。

　　数据来源：民爆光电招股书

　　报告期内，民爆光电理财产品持有期间的投资收益分别为589.50万元、1247.98万元和1512.69万元，占营业收入的比例分别为0.55%、1.18%和1.01%。

　　对此，深交所要求民爆光电说明交易性金融资产的购买时间、具体产品内容和本金、期限、收益率及期末公允价值情况。

　　除此之外，民爆光电报告期内还进行大额现金分红。报告期内，公司现金分红金额分别为1亿元、1600万元和3399.05万元。对此，深交所要求民爆光电说明历次分红资金的用途和流向，是否存在体外垫付成本或费用的情形。

　　高度依赖外销收入 品牌影响力较弱

　　随着照明技术的不断革新、新材料的应用以及照明产品智能化的深入，LED照明快速兴起并逐步替代传统照明。Frost&Sullivan数据显示，随着新冠肺炎疫情的逐步受控，预计未来LED照明市场将以3.49%的速度增长，从2020年的667.67亿美元增长到2026年的820.42亿美元。

　　我国目前是全球最大的LED照明产品生产国和出口国，具有LED照明产业全产业链生产制造能力。根据中国照明电器行业协会数据，2021年中国照明全行业累计出口额为公司654.70亿美元，其中LED照明产品累计出口额为474.45亿美元，占全行业累计出口额比例为72.47%，其最主要的出口目的地以欧洲、北美和东南亚等区域为主。

　　招股书显示，民爆光电以ODM模式出口销售为主，各期外销收入占主营业务收入比例约为95%。报告期内，公司境外销售收入分别为10.27亿元、10.15亿元、14.29亿元，境外销售收入占比分别为94.91%、95.90%、95.46%。

　　对此，深交所要求民爆光电结合自身销售的业务模式、同行业上市公司情况，说明将海外的区域品牌商、区域工程商认定为直销客户的合理性，同时说明报告期内公司以ODM模式合作的主要客户涉及的主要品牌情况。

　　民爆光电还需要说明ODM生产中是否存在与客户共同研发或受托研发情况，是否约定形成的专利和非专利技术的归属，公司是否存在研发技术或权利归属问题产生的纠纷或潜在纠纷，以及是否对ODM产品具有独立的销售和市场拓展能力。

　　我国LED灯具出口行业呈竞争高度分散状态。中国照明电器协会发布的《2019公司年中国照明行业运行情况报告》显示，2019年民曝光电在中国LED灯具出口企业中排在第四位，同行业可比公司【立达信(605365)、股吧】排在第一位，金额约为3.02亿美元，占比1.23%；阳光照明排在第二位，金额约为2.48亿美元，占比1.01%；光莆股份排在第十位，金额约为0.8亿美元，占比0.33%。

　　数据来源：2019年中国照明行业运行情况报告

　　目前，国内LED照明企业品牌影响力较弱，民爆光电此次上市仍面临挑战。从全球各区域发展情况来看，目前全球LED照明产业已形成以美国、亚洲、欧洲三大区域为主导的三足鼎立的产业分布与竞争格局，昕诺飞、欧司朗等国际巨头在高端产品市场占据较大市场份额。而国内LED照明企业品牌提升增值能力较弱，或追求销售规模而忽视品牌建设，具备国际竞争力的品牌企业较少。

　　对民爆光电IPO进展，互联网将保持持续关注。