创业板"一枝独绿" 反转仍需等待

　　本周一，A股市场中再现龙马行情，而创业板再度缺席普涨盛宴，锂电池概念领跌。由此，创业板的市盈率(TTM)降至35.7倍，据彭博社预计，其估值有望首次低于纳斯达克指数，而能否具备投资机会成为市场投资者关注的焦点。市场人士认为，在业绩减速、个股地雷、监管趋严等因素制约下，创业板指暂难具备趋势性行情。

　　创业板“一枝独绿”

　　昨日，25个沪深交易所核心交易指数中，共有24个收红。其中，创业板指下跌0.22%，成为唯一一个下跌的板块；中小板指涨幅最小，上涨0.09%。相对而言，上证50指数上涨0.57%，盘中最高触及2666.65点，再度刷新阶段新高。

　　创业板的下跌与主流热点的回落有关。昨日，锂电池板块下跌1.11%，成为回调幅度最大的板块，食品安全、超级电容、核能核电、苹果等概念也逆市下跌。

　　相对而言，在NETFlix、苹果等科技公司一路高歌猛进的情况下，纳斯达克综指则连续上涨，迭创该指数1971年成立以来的新高。据彭博报道，A股创业板指数估值即将首次低于纳斯达克综指，估值之差收窄至A股创业板指数2010年启动以来最小。具体而言，中国创业板指数基于已公布业绩的市盈率目前为36.2倍，略高于纳斯达克综指的34.3倍，两者之差是中国创业板指数2010年启动以来的最低水平。

　　诚然，过去一年，创业板指数大跌25%，而纳斯达克指数则上涨25%。创业板指经历过去两年的去泡沫，目前已经与纳斯达克估值水平渐趋接近；A股市场中，蓝筹股和成长股分化格局已经持续数月。但是，A股市场中的环境目前仍不利于创业板指的反弹和风格的切换。

　　南京证券研究所所长周旭表示，首先从市场环境来看，金融去杠杆仍在途中，紧平衡的流动性环境对估值处在高位的成长股更为不利；在全国金融工作会议强调要把发展直接融资放在首要位置的背景下，IPO发行料将坚持常态化节奏，削弱成长股稀缺性。此外，监管层不遗余力地抑制市场炒小炒新的投机氛围，引导价值投资倾向，题材股日趋边缘化。

　　平安信托投资副总监魏颖捷表示，对创业板等中小盘而言，风险偏好和监管偏好都会压制估值中枢，创出新低后会有技术反弹，但趋势拐点并未出现。

　　创业板有待“内外双修”

　　截至7月20日，创业板中报披露657家，已经全部披露完毕。据国金证券分析，创业板今年中报净利润同比增速为7%（剔除温氏股份后为24.58%），而一季度的净利润同比增速为11.2%（剔除温氏股份后为27%），二季度仅为4.9%（剔除温氏股份后为24.3%）；截至今年二季度，创业板业绩增速连续五个季度下滑，2016年一季度成为业绩增速最高点。

　　实际上，二季度创业板中大市值公司业绩增速明显下滑，但中小市值公司业绩增速有所回升。国金证券认为，这意味着权重股业绩频爆地雷，拖累创业板整体业绩下滑。

　　周旭进一步表示，从以创业板为主的成长股自身来看，近期“创蓝筹”频现业绩地雷，在监管层加强对并购重组和减持规范后，创业板外延并购的故事难以持续，市场开始质疑其内生增长能力，因此短期创业板面临着估值、业绩的戴维斯双杀压力，成长股的趋势性机会仍需等待。目前以及未来一段时间，市场仍将围绕业绩确定性布局，白酒、家电为主的白马品种在上半年逼空式上涨后，目前估值已经趋于合理，而金融、地产类股票与国际同类公司相比估值上仍具有优势。因此未来市场热点或将继续围绕低估的金融板块以及业绩超预期的周期品种，而靠讲故事无法兑现利润的个股将继续遭到市场摒弃。