蓝思科技(300433)推出股权激励计划 受益苹果新品发布

　　一、事件概述

　　近期，蓝思科技(300433)发布2017年限制性股票预股票期权激励计划：拟向激励对象授予权益总计3,000万份，约占总股本的1.15%，激励对象总人数为630人。

　　一、 二、分析与判断

　　拟实施股权激励，将充分调动管理层和员工积极性，提升四内生发展动力

　　1、本次激励计划中，公司拟向激励对象授予1,500万股限制性股票，占总股本的0.57%，其中首次授予1200万股（占总股本的0.46%），首次授予价格为15.42元/股，预留300万股（占总股本的0.11%）；拟向激励对象授予1,500万份股票期权，其中首次授予1200万份，股票期权首次行权价格为30.84元/股，预留300万份。

　　2、本次激励计划有效期最长不超过48个月，激励对象总人数为630人，包括董事、副总经理、财务总监、董秘等在内。首次授予的限制性股票分三次解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%，业绩考核目标为以2016年营收为基准，2017~2019年营业收入增长率分别不低于40%、75%、100%

　　3、我们认为，本次股权激励计划数量大、涉及员工数多，将有效激发管理层和员工的主观能动性，提升公司内生发展动力。

　　iPhone X等苹果新品发布，产业链进入密集备货阶段，公司业绩进入释放期

　　近期，苹果发布了前后均搭载2.5D玻璃的iPhone 8/8plus、iPhone X等新品。国产部分品牌手机有望积极采用曲面玻璃方案。上述新品将在四季度密集出货，产业链在下半年进入密集备货阶段，公司业绩进入释放阶段。我们认为，iPhone X创新力度大，手机外观革新大，将引领新一轮换机潮，公司将持续受益。

　　重申观点：拟发行可转债，扩张保护玻璃产能，巩固行业竞争优势

　　1、公司拟公开发行可转债，募资总额不超过48亿元，用于消费电子产品外观防护玻璃建设项目（拟投入募集资金34亿元）、视窗防护玻璃建设项目（拟投入募集资金14亿元）。

　　2、5G 时代临近，手机后盖非金属化是趋势。另外无线充电渗透率的提升将有望促进非金属后盖规模化应用时代提前到来。玻璃作为最为成熟的非金属方案之一，手机设计有望率先大规模采用“金属中框+前后双面玻璃”方案，玻璃盖板的使用量将有望实现翻倍，手机玻璃市场规模将实现大幅拓展。

　　3、2016年，蓝思科技增资控股金属件加工供应商深圳梦之坊，切入金属件加工领域，完善“金属中框+前后玻璃”业务布局，为移动终端厂商提供一站式服务。普通玻璃市场价格在20~30元，金属中框市场价格在100元以上，“金属中框+前后玻璃”方案的价值量将达到150元以上，将大大提升公司产品的价值量。我们认为，发行可转债将优化公司资产结构，满足扩产外观防护玻璃件的订单需求，发挥规模优势，进一步将主业做大做强。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司是全球消费电子产品防护玻璃的领先企业，专注于触控防护面板的研发、生产与销售，具有成熟的制造工艺、量产能力、顶级消费电子客户资源等核心竞争优势，布局蓝宝石、陶瓷等新材料将打造新的增长点。

　　不考虑可转债和股权激励摊薄，预计公司2017~2019年EPS分别为0.90元、1.22元和1.37元。考虑到公司在防护玻璃领先地位和产业布局，给予公司2017年40~45倍PE，未来6个月合理估值36~40.5元，维持公司“强烈推荐”评级。

　　三、 四、风险提示：

　　1、消费电子需求不及预期；2、消费电子市场偏好转变；3、项目达产进度不

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