精测电子(300567)与IT&T共同设立合资公司 布局半导

　　公司公告拟与IT&T共同设立合资公司，布局半导体测试设备。公司1月8日公告：（1）为抓住中国半导体设备自主化的发展机遇，公司与IT&T、张庆勋、周璇签订框架协议，拟在武汉共同投资设立中外合资公司--武汉精鸿，进行半导体测试设备的研发、生产、销售及技术服务。公司注册资本5000万，精测占比65%;（2）公司经营范围中增加OLED测试系统、太阳能(000591)、锂电池等新能源测试系统、电源测试系统；芯片设计、半导体测试设备等业务。

　　公司在面板检测领域持续处于领先地位，参考全球检测龙头奥宝科技，此次公司正式拓展业务领域至半导体设备，将培育新的业务增长点，精准卡位深度受益半导体行业国产化转移大趋势，有望再次腾飞。

　　订单Memory ATE市场空间大，目前以国外厂商为主，未来国产替代需求大。据Teradyne统计，目前Memory ATE市场空间约达6-8亿美元左右，主要被国外厂商占领，其中Advantest占比约43%，Teradyne占比约24%，Innotech占比约5%。未来随着半导体产业向中国转移，必将引领ATE国产化大趋势，国内厂商大有可为。公司此时布局检测设备正当时，未来有望实现进口替代。

　　与韩国ATE龙头合作，利用IT&T强劲研发实力快速布局半导体领域。此次设立合资公司的交易对手方IT&T是韩国半导体自动测试设备（ATE）领域领军企业，公司成立于2006年，拥有十余年的Memory ATE研发经验，是ATE韩国三强中唯一未上市公司。公司主要产品包括NOR、NAND、3D NAND、NEXT NAND、DRAM、STORAGE等自动检测设备，其中Nand Flash ATE装机量达韩国第一，公司16年销售额达104.56亿韩元。公司CEO张庆勋拥有30年ATE领域研发及管理经验。此次合作可谓强强联合，互惠共赢，有利于公司加快推进半导体测试领域布局。

　　IT&T绑定优质客户证明强大实力，未来有望共同拓展国内存储市场。IT&T总部位于韩国先进纳米制造中心大楼，公司技术实力雄厚，根据官网信息，公司客户包括三星电子（占比66%）、SK海力士（6%）、Trutec（1%）等企业。公司与IT&T公司合作有利于共同拓展国内ATE市场，响应下游客户需求，快速取得半导体测试领域市场份额。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2017~2019年归母净利润分别为1.69/2.65/3.65亿元，给予18年45x PE，对应目标价145.4元，维持"买入"评级。

　　风险提示：面板产线建设进度不及预期，公司产品拓展进度不及预期。