桐昆股份:定增功能性纤维执行差别化战略 龙头地位更趋牢固

　　事件：

　　公司公告：拟定向增发募集不超过10亿，其中5.40亿用于30万吨功能性纤维项目，3亿用于20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目，剩余部分引进全自动智能化包装流水线建设项目。

　　主要观点：

　　1、功能化纤维提高产品附加值

　　2、涤纶长丝与原料拉大价差，4季度盈利或超市场预期

　　3、OPEC限产达成，油价反弹假设下，涤纶丝最为受益

　　4、维持“推荐”评级

　　预计公司2016-2018年净利为9.12亿、12.81亿、15.41亿，折合EPS为0.74、1.04、1.25元（按当前股本），对应PE为20、14、12倍，假设油价上涨超预期，盈利具有较大向上弹性，维持“推荐”评级。

　　风险提示：油价反弹不及预期，涤纶丝需求增速不及预期