环保成两会热门话题 六股或将借机飙升

　　瀚蓝环境:燃气省外零突破 助力环保大平台

　　瀚蓝环境 600323

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2017-01-05

　　1、燃气业务走出南海区,强力支撑公司业绩

　　江西项目与中石油签订购销合同,并直接与中石油樟树分输站对接,具有相对稳固的上游气源保障和靠近气源分输站的地理便捷性,具有一定的成本优势和价差优势。更重要的意义在于此次收购是公司燃气业务跨出南海的第一次尝试,对公司燃气业务发展具有重要战略意义,有利于后续根据当地市场发展进入下游城市燃气服务市场。而公司在南海区的燃气业务处于相对垄断地位,其特许经营模式将继续保障稳定收益,同时提供良好现金流。

　　2、非公开发行终止无碍联手复星

　　此前公司公告非公开发行事项因瑞兴能源股权问题未能解决而终止,但是我们认为公司通过定增引入战略投资者的意愿没有改变,未来仍将重启。在未来引入具有丰富资源和项目经验的复星对于公司未来治理结构的改善和项目资源的对接都大有裨益。

　　3、继续看好公司固废业务引领公司成长

　　1)收购创冠中国使得公司垃圾焚烧产能一举跻身垃圾焚烧发电行业第一梯队,同时打破地域限制,为后续持续增长打下了坚实基础。2)危废领域联手瑞曼迪斯,同时收购威辰环境,通过内生外延实现了规模的快速扩张和异地拓展。3)作为全国固废产业园标杆典范,中标顺控环投项目标志着南海产业园异地复制之路的正式开启。

　　结论:

　　公司水务燃气业务稳健,提供稳定增长,同时固废业务发展势头迅猛,有望助力公司业绩大幅提升。我们预计公司2016-2018年主营收入分别为36.79亿、42.28亿和49.07亿元,归母净利润分别为5.03亿、6.03亿和7.22亿元,对应EPS分别为0.66元、0.79元和0.94元,对应PE分别为23倍、19倍和16倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　固废项目推进不达预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

　　兴蓉环境:供水业务价量齐升 多因素驱动净利润增长

　　兴蓉环境 000598

　　研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2017-03-02

　　事件:

　　公司发布业绩快报,2016年实现收入30.58亿元,同比增长-0.14%;实现归母净利润8.74亿元,同比增长6.00%。

　　投资要点:

　　收入受到78号文影响,多因素推动净利润增长:受到财税【2015】78号文的影响,公司的污水处理、垃圾渗滤液处理、污泥处置、中水供应等业务开征增值税,导致2016年公司收入规模同比下降0.14%。净利润方面,受到:1)自来水供应价量齐升,售价提高的同时售水量同比增加8%;2)环保工程建设项目逐步完工投运,污水处理量同比增加约6%;3)财务费用有所下降;4)资产减值损失部分转回等多个有利因素的影响,净利润规模同比增长6.00%。

　　西部供排水龙头,现有环保业务进入收获期:1)公司目前在国内拥有供排水在运产能近500万吨/日,业务范围分布与四川、宁夏、广东、海南、陕西等地,为西部地区供排水龙头企业,供排水业务每年可为公司提供稳健现金流。2)公司通过渗滤液、污泥、再生水、垃圾焚烧向环保领域拓展,并成立兴蓉研究院积极进行环保研发,与中信环境合作进军MBR技术领域。万兴2400吨/日、隆丰1500吨/日垃圾焚烧发电项目预计将于2016、2017年底投运;清水河、锦城湖中水补水项目稳步推进中;700吨/日污泥处理产能将逐渐完善。随着规模扩张和经验增加,公司环保业务在2017年将进入收获期,推动业绩进一步提升。

　　借力PPP东风,实现快速可持续发展:公司积极把握PPP机遇,已签署沛县(总投资15.04亿,含20万吨/日供水、8.3万吨/日污水处理以及管网)和宁东PPP项目,同时和中铁三局集团签署战略合作框架协议,共同投资开发水务环保项目。公司水务运营经验丰富,资金实力强大,未来有望借力PPP完善“立足成都、辐射四川、面向全国”业务布局,实现长远可持续发展。

　　H股发行事项受阻,多渠道解决募投项目资金问题:公司前任管理层由于牵涉诉讼事项发生变更,导致公司H股发行申请被港交所终止,公司一方面利用自有资金,另一方面凭借良好信用评级(AAA)多渠道融资,预计募投项目进展不受H股发行受阻事项影响。

　　盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS0.29、0.34、0.38元,对应PE21、18、16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:环保业务进度低于预期;H股发行进度不达预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

　　中天能源:增发过会 LNG产业链布局推升业绩高增长

　　中天能源 600856

　　研究机构：中信建投证券 分析师：王强,石亮 撰写日期：2017-01-19

　　投资建议

　　公司未来几年将迎来业绩的高速增长期,今明2年的业绩增长主要依靠国内LNG分销的高增长和加拿大油气区块当地销售并表的贡献(今年只并表半年、明年全年并表),2018年开始随着江苏江阴和广东潮州LNG接收站的投产、LNG大规模进口贡献业绩。

　　我们预计公司2016~2018年净利润分别为5.5亿、9.1亿和16.4亿元,按增发摊薄后13.8亿股本测算,预计公司2016~2018年的EPS分别为0.40元、0.66元、1.19元,对应的PE分别为31倍、19倍和10倍,维持“买入”评级,目标市值先看250亿。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] 下一页 末页

　　金鸿能源:产业链完整的民营燃气巨头

　　金鸿能源 000669

　　研究机构：海通证券 分析师：张一弛 撰写日期：2017-01-12

　　投资要点:

　　成功借壳上市的燃气公司。中油金鸿能源投资股份有限公司成立于2004年,2012年12月公司实施重大资产重组,实现借壳上市,登陆深交所。业务拓展过程中,公司不断完善产业链,目前已经形成了天然气上游气源开发、中游长输管道、下游城市居民燃气和交通应用等,发展成为燃气综合利用服务商。另外公司通过子公司“正实同创”开展大气污染物控制业务,在环保领域占据一席之地,目前公司天然气综合业务营收占比为90%,环保业务收入占比8%。公司实际控制人为陈义和,通过直接持有以及新能国际、新余中讯间接持有公司共27.38%股权。

　　主营长输管道,积极拓展上下游。公司上游气源主要来自于中石油,同时积极开拓LNG进口、煤层气等多种气源渠道,在所属三大区共建立10座LNG储备站、12座CNG加气母站,覆盖三省20多市。中游管输目前经营湘衡线(湘潭-衡阳)、聊泰线(聊城-泰安)、泰新线(天平镇-新泰)、应张线(应县-张家口)、冀枣线(武邑-冀州)五条省内长输管线,拥有长输干(支)线超过1100公里,输气能力超过40亿立方米。下游拥有衡阳市等等多个城市的管道燃气特许经营权,投产在建近60座加气站,与中船重工合作开展分布式天然气业务。同时积极通过外延并购开拓市场,今年下半年先后收购天泓燃气、博瑞供气等公司股权,深入长三角、京津冀等市场。随着天然气价格改革的推进,以及油气价差进一步扩大,天然气应用经济性进一步显现,同时国家正在推行的煤改气、油改气等工程,有望提升下游天然气需求量,金鸿能源产业链布局完整,经营区域广阔,燃气销量有望提升,业绩增速有望反转。

　　布局大气污染治理。公司依托于子公司“正实同创”开展大气污染物控制,进入环保领域。2015年公司4.3亿元收购正实同创49%股权,完成后持有其100%股权。正实同创承诺2015、2016、2017年净利润0.6、0.8、1亿元。正实同创与中科院等合作紧密,先后承担了多个国家863重点项目课题,未来业务将向更高技术含量业务方向拓展,公司正积极推动正实同创新三板上市。2016年上半年,公司环保业务实现收入0.63亿元,同比增长152%,毛利率为51%,同比上升30个百分点。

　　盈利预测与估值。预计公司2016-2018年实现归属母公司所有的净利润2.61、2.74、3.07亿元,对应EPS分别为0.54、0.56、0.63元。参考可比公司估值,给予公司2016年40倍PE,对应目标价格21.6元/股,给予买入评级。

　　风险提示。(1)宏观经济长期低位运行,下游需求不振;(2)燃气价格、管输价格调整等政策风险;(3)收购整合不力。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] 下一页 末页

　　盛运环保:再签10亿框架协议 开年验证循环产业园战略

　　盛运环保 300090

　　研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2017-01-09

　　1月6日,公司公告与呼贝莫旗政府签订《莫旗循环经济产业园项目合作框架协议书》,总投资10亿。

　　再签10亿大单,开年验证循环产业园战略

　　10亿元循环产业园项目占15年营收63%,其中生物质发电2000吨/日,垃圾发电250吨/日,以及污泥、餐厨垃圾处理。循环产业园是17年核心发展战略,250亿并购基金、危废、餐厨、污泥均围绕循环产业园布局,17年开年即再次验证公司拿单能力。公司战略方向明确,循环经济产业园项目在手订单超过184亿,17/18年业绩增长基础稳固。公司250亿并购基金,首期130亿,将为公司产业园项目提供充足的资金支持。

　　新订单投资额增加165%,激励目标有望实现

　　2016年,公司垃圾焚烧发电运营项目8个,在建项目13个,拟建项目44个,运营及规划垃圾焚烧发电项目产能超过4.8万吨/日。2013年并购中科通用,转型垃圾发电业务,2012-2015年订单投资额复合增速63%,2016年新增PPP项目投资额181亿元,同比增长165%。公司与内蒙昆区签订50亿大单(15年营收3倍)对拓展资源树立品牌具有里程碑意义。股权激励16年的业绩考核目标为4亿元,若未能达到预期则取消当年股权激励。根据订单情况预计公司本年利润能达到4亿左右,将体现激励作用,大概率超预期。

　　盈利预测及投资建议

　　三季度收入覆盖剥离输送机械影响后,四季度增速有望提升到28%,其中焚烧炉收入增长150%;循环产业园订单及500吨/日炉排炉技术将有效提升17年业绩。预计16/17/18年,公司归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元、14.1亿元,EPS分别为0.30元、0.62元、1.07元,对应PE为40、20、11倍。参考可比公司2017年的预计平均估值水平,第一目标价位15.6元,维持“买入”评级! ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] 下一页 末页

　　瀚蓝环境:燃气省外零突破 助力环保大平台

　　瀚蓝环境 600323

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2017-01-05

　　1、燃气业务走出南海区,强力支撑公司业绩

　　江西项目与中石油签订购销合同,并直接与中石油樟树分输站对接,具有相对稳固的上游气源保障和靠近气源分输站的地理便捷性,具有一定的成本优势和价差优势。更重要的意义在于此次收购是公司燃气业务跨出南海的第一次尝试,对公司燃气业务发展具有重要战略意义,有利于后续根据当地市场发展进入下游城市燃气服务市场。而公司在南海区的燃气业务处于相对垄断地位,其特许经营模式将继续保障稳定收益,同时提供良好现金流。

　　2、非公开发行终止无碍联手复星

　　此前公司公告非公开发行事项因瑞兴能源股权问题未能解决而终止,但是我们认为公司通过定增引入战略投资者的意愿没有改变,未来仍将重启。在未来引入具有丰富资源和项目经验的复星对于公司未来治理结构的改善和项目资源的对接都大有裨益。

　　3、继续看好公司固废业务引领公司成长

　　1)收购创冠中国使得公司垃圾焚烧产能一举跻身垃圾焚烧发电行业第一梯队,同时打破地域限制,为后续持续增长打下了坚实基础。2)危废领域联手瑞曼迪斯,同时收购威辰环境,通过内生外延实现了规模的快速扩张和异地拓展。3)作为全国固废产业园标杆典范,中标顺控环投项目标志着南海产业园异地复制之路的正式开启。

　　结论:

　　公司水务燃气业务稳健,提供稳定增长,同时固废业务发展势头迅猛,有望助力公司业绩大幅提升。我们预计公司2016-2018年主营收入分别为36.79亿、42.28亿和49.07亿元,归母净利润分别为5.03亿、6.03亿和7.22亿元,对应EPS分别为0.66元、0.79元和0.94元,对应PE分别为23倍、19倍和16倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　固废项目推进不达预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7