券商2月报：交易情绪悄然回暖 券商业绩拐点显现

　　事件：

　　30家上市券商公布2月业绩

　　截至3月7日，30家上市券商公布2月财报。单月实现营收125.69亿元，环比上升5.23%，净利润49.46亿元，环比上升24.02%，同比分别下降13.39%和9.69%，净资产11499.53亿元，比1月份11395.60亿元增加103.93亿元。

　　简评

　　市场小幅上行，交易活跃度开始回暖

　　沪深300指数小幅上涨1.91%，创业板指上涨2.17%，非银金融指数上涨0.59%，证券指数上涨1.28%。两融日均余额8928.17亿元，较1月减少183.72亿元，两市日均成交额4461.97亿元，较1月上升19.77%，市场交易活跃度开始回暖。

　　券商全体实现盈利，小券商在低基数下环比大增

　　30家券商营业收入环比上升5.23%，净利润环比上升24.02%。营收方面，中信、国君和广发以12.55亿元、11.72亿元和10.21亿元位列前三，第一创业以0.64亿元垫底；净利润方面，国君、中信、海通以5.22亿元，5.05亿元和4.36亿元位列前三，上市券商全体实现盈利。净利润环比方面，21家券商增速为正，中原、江海和东兴等小型券商在低基数下环比大增，分别以1777.09%、597.08和395.66%的增速分列前三，第一创业大幅下降73.68%垫底；同比方面，16家券商增速为正，山西、中信和兴业以453.59%、288.56%和211.07%的增速位列前三，东北、国君和国海下降幅度最大。

　　投行业务增速放缓，首发与增发规模趋近

　　33家公司登陆A股市场，较上月减少21家，募集资金134.53亿元，环比下降55.08%。增发受收缩再融资政策的影响大幅回落，2月仅有12家公司完成增发，较上月减少35家，募集资金154.17亿元，环比大幅下降87.59%。债券承销规模1613.90亿元，同比上升18.43%。

　　交易情绪悄然回暖，券商业绩拐点显现

　　由于前期市场对券商前景并不乐观，券商板块整体估值已至低位，但2月以来情况发生了微妙的转变，一方面证券交易结算资金银证转账连续三周为正，结束了连续三个月资金净流出的局面，资金悄然进场；另一方面，2月券商全体实现盈利，业绩转折点浮现；同时，《证券法》或在4月提请人大常委会审议，制度上长期利好证券行业规范健康发展，有望提升板块风险偏好。

　　投资建议

　　截至2月28日，券商行业PE估值为22.6X，PB估值为2.0X，大型券商PB仍在1.4-1.7中间徘徊，前期略微悲观的情绪为券商板块构筑了一定的安全边际，带来较大的上升空间。2月起券商业绩向好，券商板块或迎来整体性的机会，建议超配，并重点关注IPO提速对业绩弹性最大的个股。

　　重点推荐 ：国金证券，华鑫股份，以及中原证券 ：