上市十五年，冉冉升起的环境巨头

　　上市十五年，启迪入主开启发展新篇章：公司2002年借壳上市，先后布局固废、环卫、再生资源等领域。2015年，桑德集团将旗下29.8%股权转给启迪科服，公司实现从民营向国企的转型。

　　业绩稳健增长，16年财务数据拐点向好：随增发资金到位，财务费用节省及业务发展资金制约消除，业绩有望进入快车道。

　　固废逐渐步入运营期，环卫+再生资源进入收获期：公司业务分为固废、环卫、再生资源、水务和环保设备五大板块。固废板块，在手生活垃圾处理项目28940吨/日，逐渐由建设期步入运营期。环卫板块，已布局全国19个省份，环卫项目接近200个，近两年订单获取加速。再生资源板块，年拆解能力已达2020万台，位居行业首位，掌握渠道资源实现规模效应，产业链中话语权明显提升。水务板块，大股东更替导致同业竞争限制解除，PPP将助力水务业务大力发展。设备业务，产品线储备丰富，受益于其他板块发展而快速增长。

　　增发强化启迪控股地位，成就清华旗下环保平台：公司拟向大股东、员工持股计划等定增募资不超过46亿，已获证监会批复。未来启迪系将成为清华系旗下重要的环保资产整合平台，公司存在环保资产注入预期。

　　预计公司17-19年将实现净利润实现净利润14.97亿、19.18亿、23.44亿元，考虑增发摊薄，PE分别为23倍、18倍、15倍，估值明显低于行业平均，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：项目进度低于预期，政策低于预期