新能源汽车正处于周期底部 纯电动车销量持续增长

　　2017年6月13日，国务院法制办公室发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，并开始向社会征求意见。文件指出新能源汽车积分政策将于2018年开始实行，2018-2020年，乘用车企业新能源汽车积分比例要求分别是8%、10%和12%。

　　乘用车积分制落地在即，保障新能源汽车行业快速发展。2017年6月13日，国务院法制办公室发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，对我国传统能源乘用车年产量或者进口量大于5万辆的乘用车企业设定新能源汽车积分比例要求，2018-2020年乘用车积分比例分别达到8%、10%和12%。此次乘用车企积分草案或将弥补政策退坡带来的消极影响，进一步保障新能源汽车未来销量增长。

　　对比先前暂行版，续航能力要求提高。本次草案去掉了“暂行”两字，并且针对纯电动乘用车积分进行了调整。本次方案纯电动乘用车积分公式为0.012*续航+0.8，上限为5分，对比去年9月份的暂行版，下调续航在266.7km以下的车型积分，上调续航在266.7-350km之间的车型积分，上限不变，对纯电动乘用车续航能力提高了要求。

　　纯电动乘用车销量持续增长，纯电动商用车销量回升。据中汽协披露信息，今年5月我国新能源汽车销量为45300辆，同比增长28.4%，主要原因是纯电动乘用车销量增长明显，5月纯电动乘用车销量为32438辆，同比增长88.9%，2017年1-5月纯电动乘用车销量为98792辆，同比增长76.2%。纯电动商用车销量有所回升，5月纯电动商用车销量为6092辆，环比上升93%，增速受到去年高基数的营销表现有待提升。插电式混合动力乘用车和商用车表现不佳，也佐证了新能源汽车向纯电动领域发展的趋势。

　　我们认为当下新能源汽车板块正处于周期底部，海外市场上半年的销量增速高于国内市场，中汽协的五月数据好于市场之前的悲观预期，而积分制的落地进一步明确了新能源乘用车未来三年销量预期。我们在“量增价平”的投资逻辑下寻找投资标的，重点看好上游资源和中游正极材料，重点推荐杉杉股份、宏发股份、方正电机，同时建议投资者对于动力电池环节保持谨慎态度。 ：