【方正汽车】调研系列三十：万通智控做强TPM...

　　1、国内领先气门嘴制造商。公司是从事轮胎气门嘴、压监测系统（TPMS）以及相关工具配件研发、生产和销售，是国内领先气门嘴制造商。公司深耕AM气门嘴市场多年，拥有很强的渠道优势，2016年公司AM市场销售占比71%。

　　2、国内气门嘴产业仍有一定成长空间。从全球范围来看，国外气门嘴企业如Schrader、Alligator、Continental等仍有较大市场份额，国内领先企业万通智控、保隆科技主要从海外AM市场起家，但随着国内整体制造环境的提升，国内气门嘴企业有潜力进一步蚕食国外企业的市场份额，尤其是OEM市场份额，同时TPMS带给国内企业量价齐升的机遇。

　　3、做强TPMS后装市场。对于气门嘴企业来说，TPMS产品技术含量和利润空间相对较高，是未来行业发展的重点。公司TPMS产品在欧美后装市场已经得到了众多车主和轮胎服务商的认可。2016年公司设立全资的北美销售公司，继续加大力度做强北美TPMS后装市场。

　　4、蓄力TPMS前装市场。目前TPMS的国家标准仍在征求意见当中，按照目前征求意见稿，2019年新上市车型将强制安装TPMS，2020年在产车辆安装TPMS。因此国内TPMS前装市场即将爆发。

　　5、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润：0.52、0.64亿元，目前股价对应动态估值：60、49倍。

　　风险提示：轮胎气门嘴销量不及预期！