国泰君安：汽车电子接力智能手机开启下个万亿市场

　　汽车电子开启万亿新市场，首次覆盖给予“增持”评级：无人驾驶是汽车发展追求的终极目标，汽车电子为一切的基础。当前汽车电子占比持续提升，电动车产业的高速发展进一步推动的汽车电子需求增长。我们测算2017年中国汽车电子市场规模将超过5000亿元，万亿市场规模将在2020年达成，汽车电子将成为接力智能手机的下个电子元器件的万亿市场，首次覆盖给予“增持”评级。

　　我们推荐：均胜电子(600699) 、欧菲光(002456) 、长信科技(300088) 、安洁科技(002635) 、顺络电子(002138) 、长盈精密(300115) 、法拉电子(600563) 、东山精密(002384) 、欣旺达(300207) 、联创电子(002036)；汽车遵循手机智能化演进路径，迎来量价齐升大好局面：汽车发展遵循手机进化路径，沿着单一功能到部分智能化再到全面智能化的方向进展，汽车电子含量不断提升。2017年全球汽车销量将突破9350万辆，中国汽车销量接近3000万辆，汽车电子市场迎来量价齐升的大好局面。智能座舱引领人车交互深度变革，ADAS开启汽车智能化大幕：智能座舱大幅改善人车交互体验，产业链高度类似消费电子，消费电子企业已经开始切入。显示屏数量将从1到6，市场规模将从2016年的103.2亿元成长至2019年的262.4亿元，CAGR 36.5%，另外流媒体后视镜带来主控芯片市场机遇。ADAS系统是开启汽车智能时代的核心，在刚需和政策推动下市场呈加速渗透态势，预计2017-2019年中国ADAS市场规模分别为275亿元、372亿元、542亿元，增速为34.8%、35.3%、45.7%。ADAS由感知层、判断层、执行层、互联层构成，国内企业机会主要在感知层的摄像头、判断层的系统集成。电动车高景气持续，产业链明确受益：在政策推动下，电动车销量迎来爆发增长，驱动能源的变革导致了电动车汽车电子占比高达50%，电池、电控环节为新增市场。电动车产业链相比传统汽车产业链更为扁平，电子企业已大幅切入，重点受益方向为动力电池、被动元件、功率半导体。

　　风险提示：

　　汽车智能化进展不及预期，电动车销量低于预期 ：