食品饮料：不惧短期扰动 多家公司加大并购改革步伐

　　一、 市场回顾：上周食品饮料板块下跌 4.60%

　　上周食品饮料板块下跌 4.60%，同期沪深 300 下跌 2.51%，板块跑输大盘2.09 个百分点，位列所有板块正数第 11 位。

　　二、 上周行业观点

　　1、 上周行业数据：

　　白酒： 茅台电商价格环比持平，五粮液(000858)电商价格环比下跌。根据电商监测数据，截至 2 月 2 日，京东飞天茅台价格环比持平，为 1499 元；普五价格环比下跌，为 1088 元。 草根调研反馈，茅台多地实际批价到达在1650 元左右；普五批价 830 元左右。

　　乳制品： 生鲜乳价格环比下跌，恒天然原奶价格环比下跌。截至 1 月24 日，主产区生鲜乳平均价格为 3.49 元/公斤，环比下跌；国际情况来看，恒天然拍卖价格指数为 30.77 欧元/100 千克，环比下跌 6.64%。

　　肉制品： 生猪价格环比下跌，截至 1 月 31 日，生猪价格为 14.60 元/公斤，环比下跌-3.31%。 2 月 2 日猪粮比为 7.65。

　　2、 不惧短期扰动， 多家公司加大并购改革步伐

　　由于前期几家次高端白酒企业的业绩预告略低于市场乐观预期，再加上上周三发改委对多家主流白酒企业进行约谈，导致上周白酒板块整体出现回调。 我们认为发改委会议对行业基本面并不构成实质影响，不必过度解读。

　　山西汾酒(600809) ： 公司拟向华润集团附属公司转让其持有的山西汾酒股份，转让比例 11.45%左右，目前尚未签订股转协议，公司将于 2 月 5 日复牌。

　　涪陵榨菜(002507) ：公司将收购四川味之浓、四川恒星两家企业 100%股权，前者主要从事豆瓣酱、辣酱等佐餐调味品的生产销售，后者以红油豆瓣酱为主。

　　汤臣倍健(300146) ： 计划出资不超过 6.9 亿澳元收购澳洲益生菌领导企业Life-Space， 14 年通过跨境电商进入中国，产品覆盖全年龄段人群，去年双 11 以 1429 万元的销售额位居天猫热卖益生菌类目榜首。

　　3、 投资建议： 贵州茅台(600519) 、五粮液、洋河股份(002304) 、水井坊(600779) 、今世缘(603369) 、伊利股份(600887) 、涪陵榨菜、安琪酵母(600298) 、中炬高新(600872) 。

　　三、风险提示

　　消费升级不及预期、 食品安全问题。