通信行业研究：美国5G战略文件引发市场关注

　　行情回顾

　　上周( 2018/1/29-2017/2/02)沪深 300 指数下跌 2.51%，创业板指下跌 6.30%；通信申万指数下跌 10.08%，其中通信设备指数下跌 11.52%，通信运营指数下跌 5.82%；

　　行业内上市公司本周涨幅前五分别是：信维通信(300136) (10.22%)，北讯集团(002359)(9.65%)，平治信息(300571)(9.20%)，苏州科达(603660)(7.12%)，杰赛科技(002544) (4.97%)。

　　　　本周行业观点

　　美国电信网络战略文件引发市场关注， 5G 上升到国家竞争力战略高度。 我们认为文件建议提及的由美国政府主导 5G 建设能否成真尚存在很大的不确定性，文件背后彰显的 5G对于国家经济和政治安全的重要性更值得关注。全球主要国家均将 5G 上升到国家意志和战略高度，对 5G 的重视程度空前。中日韩英等国率先展开 5G 商用规划， 希冀 5G 成为驱动经济增长的新引擎。

　　频谱分配传闻又起， 5G 商用进程不受影响。 无论最终 5G 商用频谱分配结果如何， 5G的商用进程不会改变。 5G 是国家战略和未来数字经济基础设施，其具体进程是需求、技术和政策等核心驱动力合力作用的一个结果。建议投资者未来更多关注 5G 产业链包括终端、 AR/VR 以及垂直行业应用场景的最新进展，运营商资本支出的走势和结构的变化，以及各国政府如何从国家战略角度推动 5G 成为促进经济增长和提升民生福利的数字化基础设施。

　　美股通信和光学产品公司 II-VI 和 Viavi 2 季度财报好于预期，数据中心通信和 5G 相关需求表现强劲。 II-VI 财报显示， 2018 财年第二季度营业收入为 2.81 亿美元，同比上涨21.42%；净利润剔除税改影响后为 2540 万，同比增长 6.28%。在三大业务部门的稳健表现驱动下，销售收入和调整后 EPS 均达到预期上限，在本季度超过一半的增长是来自新产品。 II-VI 公司表示通信市场需求基本稳定，但数据中心通信对 VCSEL 激光器的需求持续高速增长。 Viavi 财报显示 2018 财年第二季度营业收入为 2.02 亿美元， NON-GAAP净利润为 2020 万美元，营业利润率 12.6%，均超出预期。 Viavi 公司表示，由于全球相关厂商对 5G 的浓厚兴趣，其无线业务需求远较预期强劲。 3D 传感方面本季度需求不及预期， Viavi 公司预计随着更多客户加入，下半年需求将出现反弹。

　　　　投资建议

　　我们预期以运营商资本开支为核心驱动的第一轮 5G 投资高峰将出现在 2021 年，在此背景下， 5G 将成为未来 2 年通信板块中确定性最大、收益最高的板块，建议投资者重点关注中兴通讯(000063) ，中际旭创(300308)，光迅科技(002281) 等 5G 龙头个股。

　　　　风险提示

　　5G 测试及应用进展不及预期，运营商 5G 建设动力和资本开支强度不及预期；

　　由于目前 4G 网络价值回收处于中期， 5G 产业链包括终端、垂直行业场景应用还未成熟，运营商 5G 投资实际意愿可能弱于预期。