电力行业点评报告：控价力度坚决 火电反转确定

　　报告导读

　　2018 年5 月22 日，国家发改委和国家市场监管总局公布煤炭市场违法违规行为举报方式，规范煤炭市场秩序，保障上下游企业合法权益。

　　投资要点

　　控价力度坚决，期待煤价回归合理区间

　　近期，受整体日耗抬升及进口煤政策边际收紧影响，国内动力煤价格有所反弹，秦皇岛Q5500K 动力煤价格从4 月18 日564 元/吨的低点上涨近100 元/吨，达到652 元/吨。

　　煤价的反弹已经得到了国家层面的高度重视，后续有望采取增产量、增产能、增运力、增长协、增清洁能源、调库存、减煤耗、强监管、推联营等9 项措施稳定市场，并已经联合国家市场监管总局办公厅，公布煤炭市场违法违规行为举报方式，力促煤价回归合理区间。

　　我们认为，自年初以来，国家层面调控煤价的力度非常坚决，而保证煤价于合理区间内平稳运行，对于保障国家能源安全具有非常重要的意义，因此煤炭保供政策有望在全年内得到贯彻执行，确保煤价回归合理区间。

　　煤价回归合理，火电行业反转确定

　　煤炭是火电的主要燃料，其价格波动对火电企业经营具有非常大的影响，2017 年受煤价上涨，主流火电企业利润均出现较大幅度的下滑。我们认为，随着全年需求预期的提升，后续优质煤炭产能有望稳步释放，助推煤价回落至合理区间。我们此前报告曾测算，如煤价回落10 元/吨，华能国际(600011,股吧)、华电国际(600027,股吧)、国电电力(600795,股吧)、大唐发电(601991,股吧)、浙能电力(600023,股吧)等主流火电企业的业绩增厚分别有望达到6.28亿元、3.44 亿元、2.31 亿元、2.17 亿元和2.49 亿元，业绩弹性显着。

　　投资建议

　　我们认为，煤价回归合理区间将有效缓解火电企业经营压力，并释放前期悲观预期。综合考虑国内电力企业的资产结构、权益装机、度电煤耗、煤炭价格弹性等多方面因素，建议关注华电国际、华能国际、福能股份(600483,股吧)、浙能电力等相关标的。

　　风险提示

　　煤炭优质产能释放或不及预期；用电量增速或持续超预期。

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