6月新能源乘用车销量同比增7成 销售结构明显改善

　　投资建议

　　我们认为，新能源汽车高端化进程中，拥有先进技术储备、产品线丰富、市场地位稳固、口碑良好的新能源汽车产销龙头企业将受益。关注中高端新能源汽车整车标的：上汽集团(600104,股吧)、比亚迪(002594,股吧)。关注借壳SST先锋上市的北汽新能源。

　　事件

　　乘联会发布6月新能源汽车厂家销售数据。6月，全国共销售新能源乘用车7.17万辆，同比增长74%，环比下降22%。2018年1-6月累计销售新能源汽车35万辆，同比增长123%。其中纯电A00级车销量为1.7万辆，同比下降25%，环比下降63%。纯电A0级及以上车型6月合计销量为3.3万辆，同比增长239%，其中纯电A0级车、纯电A级车销量为1.3万辆和2万辆，同比大增409%和193%。

　　点评

　　过渡期后，纯电A00级车销量大幅下降，纯电A0级及以上销量大幅增长：6月12日起，我国执行2018年正式版新能源汽车补贴政策，大幅提高补贴门槛的同时也大幅降低低续航车型补贴，但对高续航车型的支持力度有所加大。6月新能源汽车销量总体继续保持高速增长，但环比略有下跌，主要是由于实施正式版补贴政策后，过去占主导地位的纯电A00级车性价比大幅降低所致。但纯电A0级及以上车型销量爆发式增长成为拉动销量的新动力。总体来看，纯电A00级车销量下降已成必然趋势，但纯电A0级及以上车型销量能否持续快速增长，弥补纯电A00级车销量下滑产生的缺口，仍然需要市场检验。

　　结构明显改善，纯电A00级占比大幅下降，纯电A0级和A级占比迅速提升：6月新能源汽车销售结构出现重大变化。2018年前5月，纯电A00级车累计销量占纯电车型的67%，是新能源汽车市场的绝对主力，但6月单月销量占比仅为34%。纯电A0级、A级车销量占比从前5月的9%和23%迅速提升至25%和41%，显示出补贴新政下高续航车型更受到消费者欢迎，新能源汽车消费大型化、实用化、高端化趋势得到印证。此外，插电车型同样受益于正式期补贴政策，单车补贴从过渡期内1.7万元提升至2.2万元，6月销量为2.2万辆，同比增长135%，在全部新能源汽车销量的占比从前5月的26%提升到30%。

　　北汽EX系列拔得头筹，主流车企插电A级车构成插电销量绝对主力：从具体车型看，6月纯电车型中北汽EX系列销量第一，达到5708辆，同比增长998%。荣威Ei5、奇瑞eQ、比亚迪E6、北汽EU系列分列第二到第五名，大多为纯电A级车，显示出小型纯电SUV和紧凑纯电车型以其高续航和实用性在补贴新政下受到热捧。插电车型中，比亚迪秦延续强势地位，销量达到4606辆，同比增长1172%，市场占比21%。荣威ei6、比亚迪宋、荣威eRX5、传祺GS4分列第二到第五名，排名前五的车型均为紧凑级车，合计市场份额高达71%。

　　新能源汽车消费升级趋势成定局，主流厂商新车型迭出，下半年高品质车型将成为市场增长的主要动力：6月销量结构已经反映出补贴政策所引起的消费结构变化，低续航、低电池能量密度和高电耗车型逐步被市场抛弃，车身更大、电池搭载量大、续航更高的纯电A0、A级车性价比逐步凸显。各大车企在这两级别上加大车型投放，丰富了消费者选择，提升这两级别车型的竞争力。

　　北汽新能源EX360、瑞虎3xe、比亚迪元EV等小型SUV近期密集上市，续航里程超过300公里，补贴后售价在10万元内，具有高性价比，也满足了国内消费者对SUV的偏好，取得了优异的销售成绩。下半年，更多新车型和换代车型将投入市场，包括广汽新能源GE3、北汽新能源EC3、荣威Marvel X、欧拉iQ、日产轩逸纯电版等，大多以A0和A级车为主。我们认为，过渡期后补贴将向中高端车型倾斜，将使得纯电A0和A级车有更多发展机遇。

　　风险提示：宏观经济增速下滑影响汽车市场销量；新车型被市场认可存不确定因素。