婴童板块昙花一现难持续

　　近两年，随着我国在生育制度上的大幅调整，二级市场普通预期以婴幼儿产品为主导的企业将迎来春天，因此，在近期市场大幅调整的情况下，婴童板块却经常逆市而起，表明投资者相对看好这一板块在未来的发展机会。但是，这一预期是否能够成为现实，还需要更多的考量。

　　为什么连续密集地放开？

　　事实上，自2000年开始，我国将全部只生一孩的政策已经改为双独可以生2个了；3年后，即2013年又放开了单独生二胎的政策，不到3年时间，即从2016年1月1日起，又开始施行《人口与计划生育法》修正案，提倡一对夫妻生育两个子女，这也是我们通常所说的“全面二孩政策”。但是到了2018年，仅仅两年，就有境外媒体预测中国可以生三胎了，更有专家声称，2019年我国有九成概率将放开三胎。

　　人口生育政策持续调整，一方面说明我们对人口问题的认识全面转型；另一方面也表明，在经过多年的计划生育教育之后，计划生育的概念已经深入人心，短期内没有见到明显的效果。

　　此外，越来越高的抚养成本也在令生育父母迟疑。根据中国社科院的一项研究成果，中国父母把孩子带大到16岁的抚养总成本平均25万元，平均每年的花费1.6万元。而在大城市，一个好一些的幼儿园，一个月的托管费大概就要1.5万元以上。再加上高昂的房价，年轻父母可承担的住房相对较小，也制约了二胎的生育。简言之，就是政策放开生育，不等于生育量会爆增。据原国家卫计委统计，2016年全国住院分娩婴儿活产数为1846万，比2013年增加200万以上，二孩及以上占去年全年出生人口超过45%。2017年，中国全年住院分娩活产数为1758万，二孩占比51%。但值得注意的是，与2016年相比，2017年全国出生人口下降了88万人。也就是说，自2016年全面放开二胎以来，我国新生儿数量不升反降。

　　房价与教育两大开支挤压日常消费

　　目前上市公司中，涉及婴童产业的，主要是奶粉、母婴生活用品、玩具、母婴医疗及儿童用药、婴幼儿教育、儿童服饰等多个方面，上述相关行业的公司均被纳入“二胎概念股”。

　　但是这些消费股的盈利前景如何，实际并不会完全与出生婴儿数量成正比：一个是现在新生儿的祖辈们，都是改革开放后成长起来的，他们比历史上任何一代祖辈都要有钱，所以在儿童用品上，更支持下一代使用品牌产品；同时，这一代的年轻父母，也是条件最好的一代独生子女，所以哪怕是对日常用品也会精益求精。这意味着，只有具有品牌影响力的中高端产品或许更有市场，而低端产品的市场反而有可能萎缩。此外，目前好的公立学校严重供应不足，导致学区房价格超高。而新出台的《民促法》修改提案，明确限制了外资以及集团化教育机构的扩张，同时对学校划分营利与非营利做出了明确的要求，该提案如果按现有条款通过生效的话，有可能令民办教育陷入长久的调整期，带来优质民办教育的价格再次提升。综合考虑买房与租房的成本都在上涨的现实，家长们会选择少而精的日常消费策略。

　　尤其需要注意的，如果整体婴儿数量的增加来源于二胎的话，那么其对消费的拉动更加有限，比如玩具、生活用品、衣服类，只需要添加部分就可以了，与独生子女带来的消费完全不同。上述统计数据也显示，二胎在新生儿的出生比重是连续上升的，且上升速度还比较快，从2016年的45%到2017年的51%。

　　估值与市值不高

　　当然，如果明年能够实现生育自主的话，那么婴儿出生数量还是有可能提高的，同时随着生活条件的向好、个税的起征点调高等措施的出台，家庭对孩子的投入也会加大。所以从长远看，这一板块的未来还是值得期待的。

　　从目前A股这一板块的公司来看，目前总共64家公司的平均估值水平不高，只有25倍；但是需要注意的是，这里面包含了不少估值较低的医药类个股与房地产个股。同时绝大部分公司的总市值也较小，目前只有13家公司的市值超过100亿元，其中有7家公司的总市值在200亿元以下，最大的海澜之家不到453亿元，排名第二的长春高新总市值不足358亿元，排名第三的是沃森生物，总市值是313亿元。而本周出现过涨停板的创源文化、【群兴玩具(002575)、股吧】与高乐股份，其总市值均没有超过50亿元。

　　这一板块目前来看，还是对游资或是说对喜爱炒作概念的人有较高的吸引力，上述3只本周涨停股要么亏损，要么估值在330倍以上，所以，对价值投资者而言，进场建仓的意义不大。