化工行业：原油高位震荡 PTA涤纶维持强势

　　本期上证综指下跌0.84%，化工行业下跌1.92%，弱于大市。子行业涨少跌多，其中其他化学原料、合成革等子行业涨幅居前，聚氨酯、复合肥跌幅居前。

　　国内市场继续上涨，西北地区中煤榆林及延安能化继续外采，加剧了当地货源紧张情况，港口虽然受限于库存偏弱，但在内地大幅走高支撑下亦有反弹情况发生。

　　醋酸价格先抑后扬，周初价格持续上周弱势走向，邻近周末，价格开始小幅度回暖，幅度在50-100元/吨，前期价格回落太快，此轮回调挺价意向明显。

　　国内尿素市场缓步上行，目前山东及两河报价在1950-1970元/吨。钾肥市场供应量持续减少，价格坚挺中小幅探涨。磷肥小幅上调。

　　草甘膦市场价格略有上调，供应商报价2.8-2.95万元/吨，市场成交上调至2.75-2.8万元/吨，上海港FOB 主流价格4000-4200美元/吨。

　　国内MDI市场疲软下滑。场内供应充裕，下游需求持续不振，且对高价存抵触心理，供大于求下持货商压力加大，报盘缓幅下行。

　　国内粘胶短纤市场延续偏强格局。涤纶市场微涨。原料PTA市场走势偏稳，现货仍然紧张。

　　投资建议：

　　2018年化工行业延续17年以来的高景气，这主要得益于2018年原油高位震荡，使得部分子行业成本端支撑明显；同时受制于环保高压状态，供给端开工率和新增产能释放速度受到限制，部分落后产能被淘汰，供给侧收缩，供需格局发生明显改善；此外，纺服等终端销售回暖的带动下，部分子行业下游需求明显改善。

　　近期我们建议关注优质成长标的、及具备产业一体化的龙头型标的。本期具体可重点关注：(1)油价高位推动的炼化产业链及煤化工企业。(2)近期价格处于高位的相关化工品对应的企业，如PTA涤纶、有机硅、尼龙66、农药等。(3)拥有核心高精技术的成长型企业，关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业。(4)环保高压、供给侧收缩、上游回暖的农化子行业。

　　长期来看，化工行业投资增速依然缓慢，新增产能供给有限，加上2018年开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度，国内环保高压常态化，供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下，将加速落后的中小产能退出，部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善，随着行业集中度的提升，龙头型企业市场份额不断扩大，行业产能结构得到较大调整。我们长期看好具备规模优势的龙头型企业。

　　重点公司推荐关注：万华化学(吸收合并优质资产、化工巨头再进一步)、华鲁恒升(主要产品价格高位、成本优势)、扬农化工(环保高压、麦草畏放量)、【恒逸石化(000703)、股吧】(PTA价格高位，景气度维持)、飞凯材料(混晶、紫外固化业务稳健发展，转型综合材料平台)。

　　风险提示：油价大幅下跌；环保力度低于预期。