原油陷入“熊市” 资产价格或迎调整

　　11月13日，WTI原油期货跌7.64%报55.69美元/桶，布伦特原油期货跌6.63%，报65.47美元/桶，均较10月高点下跌逾20%，双双陷入“熊市”。值得关注的是，历史周期中，油价波动往往“牵一发而动全身”，为各类资产价格调整的“引擎”。

　　作为最重要的工业原料，原油价格将会对经济增长与通货膨胀产生影响；与此同时，因通胀与货币政策等紧密相连，此轮油价下跌或将对宏观经济、股市、汇市、大宗商品价格产生影响。

　　据【海通证券(600837)、股吧】10月底发布的《1960年以来原油价格变迁历史》报告，国际原油价格通常经过10年就会经历一轮新周期，每一轮周期大概持续10年-20年。每当一轮新的周期开始时，油价涨幅通常可达200%。

　　油价与美元通常呈负相关性。因国际市场上原油以美元定价，当美元上涨时，原油的货币计量值下降，表现为原油价格下跌。自上世纪70年代原油价格实现市场化后，油价下跌周期主要出现三次：1997年亚洲金融危机时，亚洲需求回落，油价下跌；2008年-2009年全球金融危机导致油价暴跌；2014年-2016年：OPEC增产，与美国页岩油争夺市场，油价暴跌。而这三个阶段期间，美元指数进入上涨周期。

　　伴随油价延续连跌势头，加之近期金价反弹，截至11月13日，金油比(黄金与石油的价格比)升至4月以来最高水平，1盎司黄金可以买入约21桶WTI原油，为4月6日以来最多。历史数据显示，当金油比攀升至30高位时，往往伴随地缘政治危机或大范围的金融危机；在过去27年里，金油比指标曾成功预测了四次比较大的危机，1998年和2008年时金油比都大幅上扬。

　　油价左右多国宏观经济。对于极其依赖石油进口的印度，油价大跌或带来福音；但对于马来西亚而言则意味着噩梦来临。石油出口收入占马来西亚财政收入大头，马来西亚前总理纳吉布日前警告说，近期的石油熊市将导致该国的赤字“爆炸”，如果布油低于70美元/桶，该国将面临巨大的经济危机。上周五，布油一度大跌超2%，跌破70美元关口(为4月10日以来首次)，进入熊市。

　　股市方面，追随WTI原油期货一度跌超8%的幅度，美国能源股全线走低，埃克森美孚跌2.29%，雪佛龙跌1.74%，康菲石油跌2.18%，斯伦贝谢跌4.27%，EOG能源跌2.7%。受国际油价暴跌拖累，港股“三桶油”全线收跌。

　　目前市场对OPEC是否减产以及由此带来的油价走势产生分歧。瑞银认为OPEC将减产，并表示减产的规模可能取决于需求增长、伊朗供应和美国产量。嘉盛集团于11月7日指出，油价已探入预期价位附近；预计未来几周内，抛售压力或可缓解。长线来看，高盛认为2020年石油市场将供给严重不足，油价长期看涨。然而荷兰国际集团ING大宗商品策略师Warren Patterson却表示，国际油价超卖迹象明显，短期内有反弹修复的需求，但2019年油价下行压力将会进一步显现。

　　不过11月14日，因有消息称，OPEC与非OPEC国家正在讨论是否将减产额度提高到140万桶/天，这使得市场的看多情绪有所释放，国际油价短线拉升；17时25分，布伦特原油、WTI原油涨幅扩大至2%。