生物医药行业周报:带量采购终落地,在挑战中寻求机遇

　　平安观点:

　　投资建议:上周医药板块上涨3.95%,跑赢沪深300指数1.10个pp,表现持续强于大盘。我们月初提出医药板块将会于11月迎来转机,当前行业估值27倍左右,处于中等偏下位置,性价比仍然较高,我们对11月行情仍持乐观态度。从近期表现来看,前期涨幅较大的白马短期有一定回调压力,未来板块内部分化加大,自下而上的个股筛选的重要性逐步提升,继续推荐低估值的细分领域龙头。配置角度,建议围绕消费升级进行布局,创新药、高端仿制药、高端医疗设备及耗材、牙科领域为我们看好的四大方向。推荐东诚药业、凯莱英、正海生物、海辰药业、安科生物、通策医疗、一心堂。

　　带量采购文件正式落地,负面预期已充分释放,降价中需求机遇:正式文件与之前网传版本整体差别不大,遴选标准更加明确。明示了各个城市的品种采购量,31个品种中,13个品种是外资和合资企业销量占比第一,进口替代空间大。带量采购导致药品降价,将压缩相关产业链上中游企业的利润,但对于单个公司,若在带量采购中争取到较大幅度的销售量提升,从而抵消降价的影响,则对公司巩固行业市场地位具有重要意义,比如独家通过一致性评价品种。

　　带量采购大幅节省医保资金,有望腾笼换鸟。我们根据样本医院里外资和国内企业销量占比,计算出带量采购的31 个品种目前总的市场规模约为81 亿元,如果这些品种全部按照国产企业的价格采购则只需花55.6 亿元,可节省25.5 亿元,降幅达31%;假设此轮降价平均降幅为10%,则可节省31 亿元。节省下来的医保资金可更多向创新药等方向倾向,利好相关企业。

　　行业要闻荟萃:疫苗将实行上市许可持有人制度;药品出口销售证明有变;《4+7城市药品集中采购文件》发布31个品种,带量采购试点将正式实施;14个品种已通过一致性评价,挺进新基药目录;108个品规通过一致性评价,2个超15亿大品种集满3家。

　　行情回顾:上周医药板块上涨3.95%,同期沪深300指数上涨2.85%;申万一级行业所有板块均上涨,医药行业在28个行业中排名第23位。医药子行业中,所有子行业均上涨,涨幅最大的是化学原料药,上涨5.09%。

　　风险提示:1)政策推行进展不及预期:配置证审批权由国家卫健委下放到省级卫生部门,从理论上以及过去经验来看,可以缩短审批流程,加快配置速度,不再有总数限制,但若地方对中央文件理解不到位,有可能导致政策执行效果不及预期;2)技术更新换代的风险:大型医疗设备主要诊断肿瘤等重大疾病的诊断和治疗,技术进步迅速,产品更新快,若出现新的替代技术或者产品,有可能导致市场空间萎缩;3)系统风险:若指数出现大幅波动,板块同样存在回调风险。