早评：再回三季成交密集区 机构忧创投回调风险

　　编者按：

　　【市场测评】>>>

　　沪指收复2700点 再回三季度成交密集区(本页)

　　担忧创投股回调风险 机构谨慎参与

　　【市场聚焦】>>>

　　禽畜市场现“跷跷板”： 猪肉价普跌 鸡肉价连涨

　　5G赋能车联网将在雄安新区 率先落地应用

　　【市场主力】>>>

　　私募只是小目标 外资巨头虎视中国公募牌照

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　　沪指收复2700点 再回三季度成交密集区

　　周一，沪指震荡反弹，尾盘成功站上2700点。这是一个多月以来，沪指首次收复2700点。今年三季度，围绕2700点，多空曾四度上演攻防战，两市三季度成交额合计约19万亿元。如今重回2700点，意味着本轮反弹已进入前期的交易密集区。

　　昨日，上证指数开盘报2681.90点，早盘大部分时间呈窄幅盘整格局，午后在房地产、建筑建材、大金融等板块的推动下，成功收复2700点关口。至收盘，上证指数报2703.51点，上涨0.91%；深证成指报8108.85点，上涨0.58%；创业板指报1394.40点，下跌0.63%。

　　今年三季度，围绕2700点，多空曾四度上演攻防战。先是7月6日，指数盘中一度击穿2700点。此后，在8月6日、7日，指数又两次盘中跌穿2700点。至8月17日、20日，指数收盘点位落在了2700点以下。到9月上中旬，2700点又连续多日失守。直到9月19日，沪指开启了一波反弹，一路高歌猛进至9月28日2821.35点。

　　国庆长假后，沪指连续下挫，还一度跌穿2500点。如今，沪指站上2700点并成功回补前期跳空缺口。市场分析人士认为，在短期资金信心仍较为充足的情况下，预计行情会有延续性，但中期运行节奏，可能更多是以震荡反复向上的形式消化前期套牢盘。

　　盘面上，除概念题材外，房地产板块昨日领涨，板块整体涨幅3.26%，华远地产、城投控股等近10只股票涨停。券商板块也再次异动，板块内40只个股有39只上涨，天风证券、国盛金控涨停，国元证券近乎涨停。天风证券分析认为，证券行业发生重要变化的核心逻辑已逐渐从化解股权质押风险带来的估值修复切换到资本市场改革预期带来的估值提升，政策红利的持续落地将驱动券商估值在目前的历史低位继续提升。

　　另一方面，互联网服务、国产芯片、云计算、手游概念等行业板块昨日跌幅居前。

　　展望后市，中信证券指出，A股目前风格上依然是“成长优于价值”，这一反弹风格更多是基于估值修复的逻辑。A股依然处于政策催化的反弹通道中，短期顺势，仍有可为。

　　(文章来源：互联网)

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　　担忧创投股回调风险 机构谨慎参与

　　创投板块近期连续走强。数据显示，该板块近一个月涨幅达70%，多只个股走出翻倍行情。不过，从三季报看，公募基金对创投板块个股的持有量并不大，且多为被动基金持有。业内人士指出，虽然设立科创板对PE/VC机构形成实质利好，但由于具体细则尚未明确，较难评估政策对相关个股的业绩影响。考虑到创投板块近期涨幅较大，后期回调风险不容忽视，建议普通投资者谨慎参与。

　　反弹幅度逾70%

　　自大盘在上月19日反弹以来，直接受益科创板推出的创投板块的涨幅在两市一马当先。数据显示，以算数平均计算，10月19日至11月19日，创投板块以71.64%的涨幅位列第一，紧随其后的是新三板板块，涨幅为70.04%，两者远超其他概念板块，而品牌龙头板块则以1%的涨幅排名垫底。

　　具体看，在17只创投板块个股中，市北高新、民丰特纸、鲁信创投、九鼎投资、张江高科等5只个股在近一个月的反弹行情中实现了翻倍，其中涨幅最大的市北高新上涨225.16%，板块个股涨幅排名最后的上海凤凰也上涨了30.53%。如果从公布上交所设立科创板消息的11月5日计算，创投板块涨幅达50.37%。

　　值得注意的是，科创板的推出也在一定程度上利好券商板块。华创证券研报指出，科创板的推进将给券商投行部门带来业务规模增长，券商作为中介机构的作用有望放大，费率可观。同时还将带动销售、交易、直投、创投等其他业务的联动发展，强投行将率先受益，利好券商。

　　部分券商股也因此披露了相关信息。例如，天风证券11月19日在互动平台表示，公司正在对上海科创板的推出进行认真研究并积极准备。天风证券下设私募投资基金子公司“天风天睿投资股份有限公司”，主要从事管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务业务。昨日，天风证券强势涨停。

　　基金持有寥寥

　　但从三季报数据看，公募基金对创投板块的持股并不多。数据显示，截至三季度末，公募基金仅持有17只创投板块中的6只。对张江高科和大众公用的持股量最多，分别达到2501.10万股和1705.98万股，对综艺股份、市北高新、钱江水利、九鼎投资的持股量均不足1000万股，其中对九鼎投资的持股量仅130.12万股。

　　具体看，在上述6只个股中，除钱江水利外，持有其余5只个股的均为指数类基金，属于被动持有；同时，券商、保险、银行等机构三季度末也并未持有这5只个股。不过，华夏回报二号混合基金三季度末持有378.6万股钱江水利，占流通股比例为1.07%；此外，全国社保基金107组合也在三季度末持有360.26万股钱江水利。从进入时间看，两者均在今年中报时首次进入钱江水利前十大流通股东，三季度持股量并无变化。

　　某大型公募基金研究员表示，“本次创投板块的行情主要受政策驱动，属于偏主题的投资。作为具有战略意义的资本市场创新，科创板的设立在政策面、信息面具有较强的持续性，但考虑到板块短期涨幅过大，相关政策细则尚未落地，难以评估对业绩增厚的影响，因此没有参与。”

　　利好落地尚需时日

　　某PE人士表示，科创板的推出对PE/VC机构而言是实质性利好，因为增加了投资项目的退出渠道。但目前具体细则还未出台，科创板的上市条件也未有权威信息，未来能有多少项目登陆科创板，带来多少投资收益都难以具体预测。

　　深圳某私募研究员王强(化名)则认为，当前创投板块的行情并不具备可持续性。他说：“创投板块目前的主要投资逻辑是认为相关公司所投资的项目未来在科创板上市，但从目前情况看，预计科创板虽然不看重具体盈利指标，但对公司规模会有一定的要求，普通投资项目最终发展到登陆科创板的规模并不容易，因此很难对上市公司的业绩带来大的影响。在市场关注热情退去之后，板块的回落不可避免。”

　　关于科创板设立对券商板块的影响，王强表示，券商板块近期的行情主要源于股权质押风险解除带来的估值修复。预计科创板的主要参与者是投资机构，因此对券商经纪业务的影响也不会很大。“不过，创投板块和券商板块的走强带动了市场人气，暖场效果明显，同时也推动了绩优中小创个股的反弹。”王强补充道。

　　北京某券商研究员同样建议普通投资者谨慎参与创投板块。“短期博弈对介入点的选择和止损要求很高，对交易心态的要求也很高。当前时点下，逢低布局业绩增长较为确定的低估值优质个股，对普通投资者来说更为切实。事实上，这些个股反弹以来也显着跑赢大盘。”

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　　禽畜市场现“跷跷板”： 猪肉价普跌 鸡肉价连涨

　　禽畜市场近期出现跷跷板效应，猪肉价普遍下跌而鸡肉价连续上涨。尽管如此，业内人士认为，随着消费旺季的来临，南方猪肉价有进一步上涨空间，禽链行业景气度则有望持续至明年上半年。

　　猪价格网数据显示，19日全国生猪均价为13.41元/公斤，较前一日下跌0.18元/公斤，较上周下跌0.37元/公斤。猪易网数据显示，上周一至周五，全国生猪均价为13.42元/公斤，较前一周均价小幅下跌0.17元/公斤。

　　“因全国生猪跨省调运限制趋严，不同地区的猪肉价出现分化。主产区生猪供应充足但当地需求有限，猪肉价承压。而主销区则因调入猪源不足，供需格局难以改善，猪肉价略涨。全国整体来看，猪肉价小幅续跌。”中金分析师孙杨表示。

　　农业农村部最新公布的数据显示，10月份能繁母猪存栏量环比下降1.2%，同比下降5.9%，市场预计行业产能或继续出现缩减。

　　从历史数据来看，四季度是猪肉消费旺季。业内人士普遍认为，全国生猪价格下跌空间有限，预计年内价格在当前位置窄幅震荡。

　　“在供给收缩叠加需求季节性提升的背景下，未来一段时间南方猪肉价预计将加速上涨。”长江证券分析师陈佳认为，短期来看，冬至后的腌腊消费会带动全国猪肉价上涨。而今年因生猪调运受阻，南方区域性的供需短缺加剧，不排除该地区猪肉价出现显着上行的可能。中期来看，若南方猪产品也遭禁运，叠加腌腊需求提升，南方猪肉价或进一步上涨。

　　与近期猪肉价形成反差的是，鸡苗价格屡创新高。养鸡网数据显示，11月19日主产区毛鸡价格为9.93元/公斤，较前一日上涨0.01元/公斤，较年初的8元/公斤涨幅达24%。鸡苗价格则冲向7元，创出2011年以来新高。

　　“毛鸡和鸡苗价格上涨主要受供给端不足影响，前期引种量下降以及现阶段在产父母代种鸡存栏不足导致禽链产品价格处于高位。预计行业景气度有望持续至明年上半年，禽链上游公司今年的收益较为乐观。”卓创资讯分析师高翔告诉上证报记者。

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　　5G赋能车联网将在雄安新区 率先落地应用

　　车联网、无人驾驶汽车，这些炫酷的技术已经离我们不远了，它们即将在雄安新区率先落地应用。

　　国家制造强国建设领导小组车联网产业发展专委会第二次全体会议近日在河北雄安新区召开。工业和信息化部部长、专委会召集人苗圩在发言时指出，车联网产业是培育新的经济增长点、加快新旧动能接续转换、落实高质量发展要求的重要载体。下一步，要加快推动车联网产业持续健康发展，为制造强国、网络强国、交通强国建设做出更大贡献。

　　苗圩要求，雄安新区在通信、道路、智能交通等基础设施建设方面具有后发优势，有利于高起点、一体化统筹部署。工业和信息化部将会同有关部门，与雄安新区合作开展车联网及智能交通示范应用，推动相关产业集聚发展，构建美好的出行服务体系，培育车联网产业发展的标杆和典范。

　　会议期间，工业和信息化部、公安部、交通运输部、雄安新区共同签署了协议，推动在雄安新区开展车联网及智能交通示范应用，各方将开展基于多场景的实验验证，也将为新产品应用和跨界技术的发展探索新机制和新管理方法。

　　车联网，即利用车载电子传感装置，通过移动通讯技术、汽车导航系统、智能终端设备与信息网络平台，使车与路、车与车、车与人、车与城市之间实时联网，实现信息互联互通，从而对车、人、物、路、位置等进行有效的智能监控、调度、管理的网络系统。换言之，车联网是实现无人驾驶的基础。

　　作为车联网的探索者，多家公司在雄安新区这块“试验田”里已经实现了必要的技术突破。

　　今年3月，中国移动完成雄安新区首个5G-V2X(5G车联网)自动远程驾驶启动及行驶测试，实现了通过5G网络远程控制20公里以外的车辆完成启动加速、减速、转向等操作，网络时延保持在6毫秒以内，仅为4G的十分之一。

　　中国移动雄安新区分公司项目负责人表示，测试项目的成功，验证了5G大带宽、低时延的网络能力，为智能网联汽车的发展奠定了基础。中国移动将持续推进基于5G-V2X的远程自动驾驶项目演进。

　　5月，百度在雄安新区开展了全自动无人驾驶道路测试。 百度Apollo开放平台的3辆L4级别自动驾驶汽车在雄安市民服务中心园区展开了持续数日的昼夜真实道路测试。

　　投研与战略管理领域资深人士孙恒政对上证报记者表示，无人驾驶必然会是一个进化过程，过程中会有突变性的飞跃。我国正在从战略、技术路径和体系建设三个层面出台政策，引领行业发展，车联网产业蓄势待发，有望带动整个汽车产业的发展。

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　　私募只是小目标 外资巨头虎视中国公募牌照

　　全球最大资产管理公司贝莱德正考虑在中国设立公募基金公司一事近日成为业内关注的焦点。一些外资私募人士表示，会密切关注这一动向。

　　资料显示，目前已有15家外资私募在中国基金业协会完成备案，其中不乏管理规模名列前茅的海外巨头。对于其中不少机构而言，获得外商独资私募牌照仅是小试牛刀，它们更看重的是未来能够在中国开展公募业务，发行公募产品。

　　不求合资但求独有

　　近日有外媒报道，全球最大的资产管理公司贝莱德正考虑在中国寻求公募基金牌照，以求加强并扩大在中国的资管业务。

　　其实，早在今年4月份，贝莱德相关人士就已表达了对中国公募基金业务的浓厚兴趣。贝莱德CEO在致股东的信中表示：“获得公募基金牌照之后，贝莱德就能在中国销售公募产品，这对于增加贝莱德在中国的存在感非常重要。”

　　今年年初，先锋领航中国区总裁也曾明确表示，未来想获得全持股的公募牌照。富达国际相关人士也表示，其长远目标并没有改变，未来肯定是想做公募业务。

　　去年11月，财政部宣布，将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%。上述措施实施3年后，外资投资比例将不受限制。

　　一家外商独资私募公司人士告诉记者：“我们给自己的定位是做一家资产管理公司，政策落地之后，我们的未来发展有了更为清晰的路线图。虽然目前只能开展私募业务，但无论是现在的团队构建还是未来的发展规划，都要冲着公募去！”

　　在富敦投资管理(上海)有限公司总经理黎涛看来，大部分外资私募都有拿公募牌照的意愿，但如果想100%获得控制权，未来如何申请公募牌照，还需要等待相关细则的出炉。

　　业内人士认为，如果采取合资方式、寻求51%的控制权，未来逐渐提高持股比例的难度比较大。此外，如果要想直接获取现有公募基金的控股权，可选的标的并不多，即便成功获得控股权，后续如何融合也是需要考虑的事情。

　　有业内人士透露，目前一些中方股东占据主导地位的合资基金公司并不能完全展现外资风采，存在经营理念冲突、风控要求各异以及人才激励看法不一等诸多问题，整体而言发展并不顺畅，未来不排除外方股东择机撤出，组建自己控股的基金公司。

　　中国资管的大蛋糕太诱人

　　多位外资私募人士表示，许多成熟市场金融资产的增长已变得十分缓慢，中国是极少数金融资产不断增长的国家之一。看好中国大资管市场的巨大潜力，是外资加紧布局中国业务的一大因素。

　　业内一家合资基金公司的有关人士表示，外资巨头进入中国公募业，短期或许看不出什么实质性变化，但长期来看，其影响是相当大的。一方面，外资巨头规模足够大，有很强的资金实力，十分看重自己的声誉品牌，因此会坚持自己的发展路径。无论是公司经营还是产品投资，外资巨头都会作出更为理性的决策，而不是迫于经营压力，选择走那些短期能够提升规模的“捷径”。

　　业内人士认为，未来海外优秀金融机构的实质性进入，对促进行业竞争、改良投资生态具有重要意义。据天风证券统计，截至三季度末，外资持有A股市值为1.28万亿元，占流通市值比例为3.24%，这一占比已经比肩公募和险资。

　　沪上一位管理外资的投资经理表示，随着外资持续涌入，A股市场投资者结构将加速向机构化演变。外资一般偏长期，追求长期稳健的收益，在业绩考核上也是偏长期。

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