中信建投：喜迎影视板块的新春天 挖掘影视小趋势的大锦鲤

　　2018年，影视板块爆发了明星限片酬和补缴税务，内容公司缺乏现金流和高质押等诸多问题。单从近期的明星等补缴税务问题，根据最新公开资料显示，截至2018年底，自查申报税款117.47亿元，入库115.53亿元。电视剧内容行业从上游明星、工作室、制作公司、甚至平台方都经历了一场寒冬。

　　2019年，我们认为电视剧内容板块冬天远离，即将反转迎来新春天！我们将陆续推出影视系列深度报告来详述产业最新动态。作为系列报告的第一篇，我们从电视剧内容变化趋势和平台内容入手。具体来说，视频平台中付费用户需求决定了内容的方向；政策和资金更是影响内容采买的重要因素。我们认为：

　　(1) 2019年，头部电视剧的量价双降；据不完全了解，《庆余年》的网络价格850万/集，仅为2018年采买冠军《长安十二时辰》2500万/集的三分之一。同时，平台自制剧的占比持续提升，其自制成本已经与部分采买剧成本在缩小差距。另外，自制剧在版权和广告收益方面具有特殊优势。

　　(2) 内容中主旋律献礼剧是2019年卫视剧的重要构成，据不完全统计全年12/77部献礼剧。例如，刚播放完毕正午阳光的《大江大河》获得了13亿网络点击率(2019年1月点击率排名第三)。2019年五大卫视播放表中，当代题材占据半壁江山，而当代题材的都市剧包含了升学、情感、职场等多元素。例如，刚开播梦幻星生园的《幕后之王》在2019第二周全网热度位居第二，仅次于古装《知否》。此外，翻拍剧也是2019年及以后的一个重要内容方向。

　　(3) 三大视频平台持续重点关注圈层文化。例如，优酷VIP六周年庆中，朱一龙为优酷获得了口碑收益双丰收。后续，平台将从影视内容、综艺、广告营销等多手段围绕相关艺人(优酷的朱一龙、爱奇艺的蔡徐坤等)展开“饭圈”差异化竞争。

　　除了提示风险外，我们大胆的看好电视剧板块2019否极泰来的发展态势，并推荐了芒果超媒、哔哩哔哩、唐德影视等个股。

　　（文章来源：中信建投）