光大证券：折叠屏手机即将爆发 零组件多环节受益

　　折叠屏成为智能手机新形态，2019年有望成为爆发元年

　　大屏化是手机发展的主线之一，但在全面屏之后遇到了发展瓶颈。折叠屏手机一方面拥有与平板电脑接近的显示面积，另一方面仍然拥有较强的便携性，可以同时兼顾大尺寸与便携性。目前各大手机厂商均跃跃欲试，将在2019年发布多款折叠屏手机。三星已经确定将在2月20日发布旗下首款折叠屏手机，华为也将在2月24日发布首款折叠屏手机，而小米则早在1月4日就发布了旗下折叠屏手机的视频。除此之外，苹果和微软也在储备折叠屏手机的技术。我们认为2019年将是折叠屏手机的爆发元年。

　　折叠屏刺激柔性OLED需求，国产厂商受益明显

　　OLED通过使用柔性PI膜来进行封装，可以制成具备折叠功能的柔性OLED面板，目前来看将成为折叠屏的唯一屏幕方案。在需求爆发与价格下降的共同作用下，柔性OLED面板的需求将会大幅增长。大陆面板企业在近两年大规模投资柔性OLED产线，已有多条产线实现量产，产能和良率爬坡顺利进行，在该领域已经具备较强的实力。凭借本土配套优势、价格优势及快速响应优势，大陆面板厂商有望明显受益折叠屏趋势。

　　零组件多环节面临变革，产业迎来发展新机遇

　　除了柔性OLED面板，还有盖板和转轴环节也将迎来发展新机遇。折叠手机盖板既要求可折叠，又要保证不易划伤，需要使用CPI膜取代玻璃作为盖板材料。CPI膜的难点在于表面的硬质涂布工艺，需要保证强度和均匀性，目前主要是日本和韩国的材料企业参与其中。转轴需要经得起10万次以上的折叠测试，研发难度较大。MIM金属粉末成型专注于加工制造复杂精密金属零部件，有望成为制造转轴的重要工艺，且已有产品实现了量产。大陆厂商在金属加工方面拥有较强实力，有望深度参与该环节。

　　投资建议

　　我们认为在三星、华为等厂商的带动下，2019年有望成为折叠屏手机的爆发元年。经过分析，我们认为柔性OLED面板、CPI膜和转轴三个环节将出现新的发展机遇，建议投资者重点关注这三个环节有技术储备的公司。1)柔性OLED面板：京东方A、深天马A；2)CPI膜：新纶科技；3)转轴：长盈精密。

　　风险分析

　　高价格阻碍折叠屏手机的渗透；软件配套不善导致使用体验不佳。