航空利润大增 铁路公路相对维稳

　　一、航运：油轮同比扭亏，集运同比改善

　　油轮板块受益于周期上行，2018年第四季度下旬运价高点的运价以及部分2019年第一季的运价将在一季报兑现，预计【招商轮船(601872)、股吧】、中远海能第一季利润为4.6亿，2.5亿同比增长875%、扭亏。二者的主要差别在于2019年第一季VLCCTCE一枝独秀，苏伊士阿芙拉型表现较弱，招商轮船船队以VLCC为主，中远海能有部分苏伊士及阿芙拉型油轮。

　　二、航空：成本弹性逐步释放

　　2019年第一季人民币汇率升值幅度不及去年，汇兑收益存在差异，整体业绩增速有限，三大航均仅在10%之内。而扣除汇兑收益后利润增速快，三大航均在30%以上，基本面情况明显好于去年，供需逻辑并未受到明显冲击，加之第一季油价始终在低位徘徊，两大成本压力均明显减轻，业绩弹性有望快速释放。

　　三、快递：行业集中度快速提升

　　根据3月快递发展指数报告，第一季的单量增速是23.8%，行业仍处于高景气状态。1-3月的CR8为82，环比2月份提升0.7。以此推算，单3月份的CR8为83.2，环比2月份提升两个百分点。行业集中度提升的背后仍然是二三线快递在掉队，进入2019年以来，已经有三家中小快递公司陆续退出小包裹市场，包括安能、如风达和国通快递。市场份额加速向上市快递公司集中，如1-2月，韵达股份、【圆通速递(600233)、股吧】、申通快递单量增速均超过40%，是行业的增速2倍以上。在单量增速比较确定性的背景下，单件成本的改善幅度将会是影响通达系业绩的核心因素。通过对资产投入节奏的观察，自动化分拣和干线运输的投入，将会持续在2019年圆通速递降成本中看到成效，而一旦成本的加速改善在年报、一季报中得到验证，市场将会极大改善对圆通速递线性外推的预期。对于顺丰控股而言，短期的业绩压力已经被市场充分预期，我们继续提示其长期配置价值。

　　四、铁路公路：铁路客运量维持高增长

　　今年以来，铁路及公路货运增速虽然稳健但有所回落，剔除春节影响，看1-2月份合计货运量，铁路货运量6.65亿吨，同比增长3.3%，较去年同期增速回落5.5个百分点，公路货运量48.63亿吨，同比增长4.1%，较去年同期增速回落3.3个百分点。同时铁路受高铁发展影响，前两月份整体客运量累计同比增长13.4%。从个股看，大秦铁路受矿难影响，一季度大秦线运量同比减少3.72%，但唐港公司开始贡献投资收益，预计整体利润同比减少2%-3%。广深铁路受春运返程错期影响，第一季利润较去年会有所减少。高速公路企业整体相对稳健，扣非利润将稳步增长。

　　（文章来源：投资快报）