军工股掀起涨停潮……下一步要怎么炒？（附股）

　　9月首个交易日两市迎来开门红，其中，包括晨曦航空、【中航电测(300114)、股吧】、航天发展等在内的超20只军工股封上涨停板，吸金十足！据申万行业统计显示，8月以来至9月2日(本周一)收盘，国防军工以11.24%的涨幅高居于28大类行业首位，大幅领涨于以6.06%与5.81%涨幅排位第二与第三的电子、计算机板块。军工股近阶段以来出现强劲表现，究其原因，既有包括如业绩增长驱动估值上行、行业景气助推成长能力与改革红利等长期逻辑驱动，又有如十月盛大阅兵等短期因素驱动。

　　在投资机会上，综合券商机构观点来看，在行业景气度向好之下，有稳定业绩基石、甚至超预期的细分龙头股，上游新材料、军工电子领域业绩表现良好的标的，以及受益国企改革的总装和配套龙头、受益于自主可控与国产替代的信息化装备+核心器件、改革主线标的等方向后市将仍存机会。【中信建投(601066)、股吧】明确表示：“行业景气度在2019年下半年将继续呈现扩散和传导现象，同时军工央企资本运作持续回暖，整体或将继续呈现阶段性、结构化特征，建议重点把握9-10月军工板块投资机会”。

　　国防军工板块中报业绩整体向好

　　据Wind数据显示，截至8月31日申万国防军工行业中67家上市公司已悉数披露今年中报业绩，其上半年整体实现营收为1282.91亿元，同比增长5.69%，实现归母公司净利润为64.85亿元，同比增长43.98%。(见附图1)个股来看，其中，57家实现盈利，45家实现净利润同比增长，其中，包括*ST集成、中船科技、亚星锚链、中航沈飞、晨曦航空、中船防务、安达维尔、天和防务在内的8家实现利润翻倍，而包括中航高科、钢研高纳、炼石航空、上海瀚讯、中航重机、海特高新、【亚光科技(300123)、股吧】、航发科技等在内的26家中报净利增幅在10%~100%，包括航天通信、北斗星通、天海防务、华讯方舟、博云新材等在内的22家出现净利下滑。

　　附图1，近五年(2015~2019)申万国防军工板块整体净利润与增速 数据来源，Wind资红周刊整理

　　市场普遍认知，当前军工板块整体估值水平处于相对低位，在行情景气提升与业绩增长的驱动下，军工板块整体估值水平将进一步得到提升。中信建投认为，今年板块行情经历上涨行情后回调震荡，虽然较年初仍累计涨幅超过 26%，但优质公司估值水平尚处历史中低位，在行业景气度提升、业绩释放确定性较强的背景下，投资价值愈发凸显。梳理来看，截至9月2日，申万一级国防军工估值为85倍，处在今年以来最低水平位，此外，处在近三年(2017年9月~2019年9月)较低位置。结合个股来看，包括中航重机、中航机电、【航天电器(002025)、股吧】内蒙一机、中航高科、航天发展、航天电子等在内的多只个股市盈率(TTM)则均在40倍以下，海格通信、中直股份、雷科防务、晨曦航空等估值水平也均不超过60倍，在统计的67只申万国防军工上市公司中，约30家估值水平在板块均值之下，且它们上半年或受益于订单驱动或受益于经营效率提升，均交出了不错的业绩成绩单。在低估值+业绩向好下，部分军工股存在明显的“价值洼地”。(见附表1)

　　附表1，一季报与半年报业绩均表现良好的较低估值军工股？ 国庆大阅兵 成长+改革 军工主题迎多重驱动

　　军工股近阶段持续反弹，除了业绩驱动，另一核心因素莫过于10月份的盛大阅兵。近日国务院新闻办公室确认10月 1 日将举行盛大的阅兵式，随着相关筹备活动的开展，国防军工板块将成为后续一段时间市场关注的重点。

　　国盛证券分别从规模盛大、新式装备值得期待以及强军建设等角度对于该次阅兵给予众望。据其研报指出，1)阅兵规模盛大：我国国庆有着“五年一小庆、十年一大庆，逢大庆举行阅兵”的特点。据发布会介绍，作为新时代的首次阅兵，受阅规模比庆祝国庆50周年、60周年、抗战胜利70周年更大。2)新式装备值得期待：21世纪以来，我国国防工业独立自主能力迅速提升，歼20战斗机、东风41导弹等国产新式武器陆续服役。判断此次阅兵中，海陆空及火箭军新式装备有望首次亮相。3)认为，此次阅兵是对我国武装力量的重要检阅，也是强军建设的阶段性成果展示。同时，在国际形势不确定因素增多背景下，表明了我国扞卫和平、维护国家主权的坚定决心。银河证券则表示，阅兵是展示新装备的良好时机。本次阅兵规模空前，并将安排部分先进武器装备首次亮相，将是我国军事装备建设成果的集中展现，因此，本次阅兵活动必将备受关注。

　　以近日搭上阅兵风口的晨曦航空为例，其主营为研发、生产、销售航空机电产品及提供相关专业技术服务，主要产品及服务涉及航空惯性导航、航空发动机电子及无人机领域。曾在8月28日在互动平台透露，公司产品所配套的机型会参与国庆阅兵。二级市场该股股价此后三日连续飙升超过30%。此外，通过梳理发现，晨曦航空近来出现了业绩的明显改善，估值水平亦相对处于低位，其二级市场股价受到追捧，无疑体现出资本对于阅兵主题以及基本面改善的军工股重点关注。

　　受益于成长与改革两方面利好，军工行业景气度有望持续提高，为军工板块中长期向好提供支撑。2019年，我国军费增速7.5%，考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将进一步稳步增长，军工企业的订单将有望提升，而新型装备列装有望进入快速增长期。此外，随着军品定价机制改革落地，总装企业利润水平有望进一步改善，军工整体行业景气度有望进一步提升。

　　东北证券在研报中指出，在军工板块的成长层面，①伴随着全球军费开支进入新一轮扩张周期，我国未来国防预算有望保持较高增速，且其中装备费有望保持较高比例；②今明两年是十三五收尾阶段，五年计划预算执行具有“翘尾”的特点；③2020 年是国防和军队现代化建设的关键时点，未来两年重点武器装备有望加速列装；④军队实战化训练将加快武器装备消耗数量和折旧速度，带来大量维修、维护和备件更换的需求。而在改革层面，其表示①军工是本轮国企改革的重点行业，双百行动、混改试点、科研院所转制等各项试点工作逐步深入；②军品定价机制改革有望促进军工企业提高经营效率，提高企业的整体盈利水平；③行业资产整合逐步加速，军工资产有望多途径实现证券化，核心军工资产上市将改善板块资产质量和盈利能力。

　　据其称，上游新材料、军工电子最先受益于行业景气的提高，上半年业绩实现高速增长。军工行业景气度的持续提升，新增订单沿着主机厂-零部件配套厂商-原材料、元器件供应商的路径，逐渐向产业链的上游环节传导，因而上游新材料、军工电子领域上市公司将最先受益于行业景气度的提升。(见附表2)

　　附表2，产业链不同环节上半年营收和净利润 数据来源，东北证券，Wind

　　中信建投重点从景气度横向扩散、景气度纵向传导与军工央企资产注入3个角度关注军工板块投资机会。(见附图2)(注：文中个股仅为参考，非买卖建议) 数据来源，中信建投证券研究发展部

　　附表3，部分券商对于军工板块的重点关注方向