八大券商主题策略：市场规模将超万亿！如何看待抽水蓄能？水电龙头全梳理

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　光大证券：市场规模将超万亿 抽水蓄能在“十四五”期间将迎来新的发展窗口期

　　储能行业仍处于多种储能技术路线并存的阶段，抽水蓄能仍然是当前最成熟、装机最多的主流储能技术，其综合效率在70%到85%之间，且仅有0.21-0.25元/kWh的度电成本，在各种储能技术中度电成本最低。中国抽水蓄能装机规模显着增长，截至2020年底，我国已投产的抽水蓄能电站总规模为30GW，但抽水蓄能建设进度不及规划目标的1/3。

　　国家发改委、能源局于2021年8月发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》，鼓励多渠道增加调峰资源(包括抽水蓄能电站)。多个地方政府在十四五规划等文件中，均提出要重点发展抽水蓄能产业，完善抽水蓄能电站价格形成机制，加快抽水蓄能建设。根据我们不完全统计，当前国内在建抽水蓄能项目超过50GW。

　　经济性提升，市场规模将超万亿。截至2020年底，我国在运抽水蓄能电站装机规模30GW，在建规模超过50GW。国家能源局目前正在组织开展新一轮抽水蓄能中长期规划，并推动完善价格形成机制，以保障抽水蓄能健康发展。若“十四五”至“十六五”期间抽水蓄能电站建设新开工300GW，新增投资规模将达到1.8万亿元。

　　投资建议来看，提高可再生能源并网规模的重要性和紧迫性日益凸显，储能规模的提升是重中之重；作为当前时点最成熟、经济性最优的储能方式，抽水蓄能电站的建设在“十四五”期间将迎来新的发展窗口期。建议关注抽水蓄能机组生产供应商东方电气(A+H)、哈尔滨电气(H)、浙富控股，抽水蓄能规划设计建设龙头【中国电建(601669)、股吧】。【点击查看研报原文】

　　国信证券：探究抽水蓄能的盈利模式及发展空间 建议关注水利水电工程建设板块

　　抽水储能电站主要通过峰谷电价差套利进行盈利。收入主要来源于容量电费和发电电费；成本主要是购电费用和折旧费用等。考虑抽水储能电站建设投资在6元/W ，设备寿命20年，土建寿命50年，电量损耗20%，抽水蓄能成本在0.07~0.15元/kWh，低于当前化学储能成本。到2035年投产总规模3亿千瓦。预计总投资将达到1.8万亿元。建议关注水轮机设备和水利水电工程建设板块。【点击查看研报原文】

　　中国银河证券：关注电网、风电、储能、核电等领域 甄选优质品种

　　新能源发电方面：1)国家能源局发布4.21亿千瓦抽水蓄能进入中长期发展规划；2)中国南方电网公司与国家电网公司联合启动绿色电力交易试点，当日南方区域首批绿色电力交易正式签约；3)新疆发改委印发《关于2021年风电、光伏发电年度开发建设方案有关事项的通知》；4)新疆发改委印发《关于2021年风电、光伏发电年度开发建设方案有关事项的通知》 。

　　新能源作为高端制造产业，符合国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的国家发展战略。电动化智能化浪潮势不可挡，电动车迎来黄金发展期；“双碳”大计，光伏迎来高增时代。行业景气度提升，拉动产品需求，随之引发的价格博弈与利润再分配成为焦点问题。经过一段时间的调整，目前部分行业龙头已趋于对比其成长性相对合理的估值区间。建议密切关注下半年经营情况及盈利变化，甄选有业绩支撑、拥有明显竞争壁垒的优质品种。此外，电网、风电、储能、核电等领域也值得关注。【点击查看研报原文】

　　天风证券：抽水蓄能政策超预期！利好水电施工建设龙头企业

　　抽水蓄能政策超预期，市场关注度明显提升。8月6日，国家能源局综合司公布了关于征求对《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》意见的函。结合政策内容的分析，我们认为该政策存在两大超预期的内容：1)清晰明确的发展目标：意见稿要求到2035年，抽水蓄能电站投产总规模达到300GW。其中，“十四五”期间开工180GW，2025年投产总规模62GW；“十五五”期间开工80GW，2030年投产总规模200GW；“十六五”期间开工40GW，2035年投产总规模300GW，并给出了各省份具体的重点实施项目；2)直观明确的投资额数据：本次中长期规划提出抽水蓄能储备项目布局550余个，总装机规模约680GW，按照抽水蓄能中长期规划发展规模，初步测算了新增投资规模约18000亿元，其中“十四五”、“十五五”、“十六五”期间分别约为9000亿元、6000亿元、3000亿元。

　　标的梳理来看，目前中国储能结构以抽水蓄能为主，占比达到89%，但我国抽水蓄能电站装机容量仅为32.49GW，则至2030年，我国抽水蓄能装机拥有10倍左右的增长空间，我们测算21-25年行业装机容量复合增速有望超40%，我们认为利好水电施工建设龙头企业，建议关注中国电建、中国能源建设、葛洲坝(中国能建拟吸收合并回A)和【粤水电(002060)、股吧】。【点击查看研报原文】

　　安信证券：“上大压小”箭在弦上 风电运营商资源价值需重估

　　“双碳”政策下“上大压小”风电技改已被多次提及，未来有望在全国范围内逐步开展，风电利用小时数及装机容量有望实现双升，进一步增强风电企业运营效益。 该项政策将推动风电老旧机组更新替代，利好国内起步较早的风电运营企业。 由于国内起步较早的风电企业项目投产时间较早，且项目所在地风资源较优，在进行风电技改后公司整体装机容量及利用小时数将进一步提升，未来营业收入将有较大提升空间。龙源电力、大唐新能源、华润电力等国内大型风电企业装机容量领先，且起步较早，早期投产项目较多，有望受益于“上大压小”风电技改政策。建议关注风电运营龙头【龙源电力( H)】以及国内大型发电企业旗下的风电运营企业【大唐新能源( H)】【华润电力( H)】【三峡能源】【【节能风电(601016)、股吧】】。【点击查看研报原文】

　　财信证券：电力板块应关注个股基本面与估值的匹配程度

　　8月份，在新能源运营商业绩预增、市场化交易价差收窄带来电价上涨预期、峰谷电价出台等诸多利好刺激下，电力板块迎来行业性普涨。9月份，电力板块应关注个股基本面与估值的匹配程度，建议关注在8月行业普涨行情下涨幅相对有限、但基本面有业绩成长作为支撑的个股。建议关注福能股份、中国核电、【中国广核(003816)、股吧】、华能国际、川投能源、国投电力、华能水电。【点击查看研报原文】

　　国金证券：绿色电力交易开启 百亿规模利好新能源运营商

　　9月7日消息，国家发展改革委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司，推动开展绿色电力交易试点工作。证电一体化绿电为制造业企业加持“绿卡”。 绿电交易，是以风电、光伏等绿色电力产品为标的物的中长期交易。与始于 2017 年的绿证相比， 绿电的证书与物理电量捆绑销售，权属清晰，用户可在绿电市场交易直接购电+获得绿证。 目前，绿电的用户主要包括出口企业、 承诺未来实现 100%使用可再生能源电力的公司和国内自愿承诺购买绿电的公司。未来，如碳边境调节税开征，钢铁、铝等高耗能企业也将进入绿电交易市场。

　　中长期绿电交易或至千亿千瓦时级别市场。首批绿电交易达成交易电量79.35亿千瓦时，我们预计2022年，随着绿电市场的推进，市场规模至少在200-300亿千瓦时(2021年仅半年规模)；2023年后，如欧盟碳边境调节税启动，将有更多高耗能企业进入市场， 绿电交易规模或有望看到千亿千瓦时。

　　投资建议来看，未来绿电的主要增量来自平价新能源上网，我们认为绿电溢价+市场空间扩容，双因素驱动新能源运营商成长，建议关注新能源运营商：A股三峡能源、中闽能源；H股中广核新能源、龙源电力、大唐新能源。【点击查看研报原文】

　　信达证券：关注加强电网建设、提升调节能力、电网智能化、涨电价、电能替代五条主线

　　当前，电力行业排放约占我国CO2 排放总量的四成。未来，“终端用能电气化+电力系统脱碳” 是实现碳中和的主要路径。因此电力系统转型升级是关乎我国 “双碳” 目标实现的决定性因素。 新型电力系统是中央对于电力行业发展作出的系统阐述，明确了电力系统在实现“双碳”目标中的核心地位，指明了电力系统转型升级的方向。建议关注加强电网建设、提升调节能力、电网智能化、涨电价、电能替代五条主线。

　　投资机会：(1)加强电网建设，配网关注许继电气、思源电气，主网(特高压)关注中国西电、平高电气；(2)提升调节能力，火电灵活性改造方面关注龙源技术、青达环保、杭锅股份，抽水蓄能方面关注东方电气、 中国电建，电化学储能方面关注宁德时代、永福股份， 需求侧响应方面关注南网能源、苏文电能；(3)电网智能化，关注国电南瑞、杭州柯林、宏利达；(4)涨电价，火电板块关注中国神华(煤电一体化)、华能国际、华电国际，水电板块关注华能水电、长江电力，核电概念关注中国核电、中国广核；(5)电能替代，关注卧龙电驱、汇川技术、方大炭素。【点击查看研报原文】