八大券商主题策略：“再生+新能源”引领方向！环保产业链受益标的剖析

　　广发证券：“再生+新能源”引领方向 转型带动环保估值提升

　　“再生+新能源”引领方向，转型带动环保估值提升。近年来，环保企业转型加速，如高能环境转型危废资源化；伟明环保进军高冰镍、正极材料领域；龙净环保依托紫金矿业进入绿电、锂电新能源领域；【旺能环境(002034)、股吧】进军锂电回收等。我们认为环保企业的转型与各细分赛道政策端的轮动相关，行业从早期的污染防治向再生资源、新能源转型。企业转型后市场空间更广，存量业务亦可为新业务提供现金流。我们亦已看到上述公司已呈现明显的估值提升，反映市场对环保转型的认可。我们认为伴随转型业务落地，将带动利润持续增长，估值修复在即。

　　建议关注高景气赛道：生物柴油、垃圾焚烧、区域电力公司等方向。(1)高景气的再生资源方向：生物柴油(北清环能、【卓越新能(688196)、股吧】)、再生塑料(英科再生)；国内回收网络(中再资环)；金属危废资源化(高能环境)；(2)垃圾焚烧龙头：瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、伟明环保等；(3)积极拓展绿电，水电、火电业绩持续改善的湖北能源、皖能电力等。

　　德邦证券：建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇

　　“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：【冰轮环境(000811)、股吧】、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技(机械覆盖)、中国天楹、汉威科技。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、新奥股份、华能国际、国电电力。

　　兴业证券：环保板块逐渐形成持续稳健运营和开拓第二增长点两条发展主线

　　2019 年以后，环保板块逐渐形成持续稳健运营和开拓第二增长点两条发展主线：(1)从持续稳健运营角度出发，投资主线应兼顾产能扩张和稳健运营。一方面，龙头公司在手项目的建设投运可贡献未来2-3 年的业绩增长(且现金流较好)；另一方面行业马太效应凸显，行业集中度提升，具备精细化管理和产业链横纵向一体化整合能力的优秀公司有望持续增厚自身利润，投资价值有望重估。

　　(2)从开拓第二增长点角度出发，由于运营类环保项目经营情况较稳定，现金流状况较好，其中优质的运营公司充分发挥现金流优势开拓新主业，勾勒第二成长曲线。

　　(3)此外高景气的新兴环保业态也值得关注，如泛半导体领域废气治理系统及配套附属设备领域，在集成电路连续迎来资本开支大年的背景下有望实现确定性程度高的快速增长。建议关注：固废板块伟明环保、高能环境、【圣元环保(300867)、股吧】；水务板块洪城环境；泛半导体废气治理板块盛剑环境。

　　国盛证券：估值见底！关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司

　　估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保(ROE 行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健，估值优势明显)；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头)；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业(江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力)。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。

　　国泰君安证券：全国碳市场顶层设计文件加速立法！力荐垃圾焚烧以及再生资源板块

　　全国碳市场顶层设计文件加速立法，随着碳交易配套体系完善，推动覆盖行业扩容、加快建立CCER 交易市场，推荐垃圾焚烧以及再生资源板块。投资建议来看，我国碳市场顶层设计文件加速立法，配套体系完善将推动覆盖行业扩容，同时加快建立CCER 交易市场。推荐：1)碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境、绿色动力、中国天楹、伟明环保、光大环境与上海环境。2)具备隐形碳税创造能力再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的包括英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的包括浙富控股等。

　　申港证券：乡镇一体利好龙头 多地政策加速循环

　　传统环保基础设施领域向乡镇村延伸持续，规模缩小增速放缓，一体化趋势推动下利好各领域龙头企业，推荐关注固废领域龙头伟明环保、瀚蓝环境等；双碳背景下循环经济减污降碳属性突出，资源循环成为各地工业固废发展的必由路径，新能源热度高涨，动力电池退役潮将至，动力电池回收有望迎来政策法规的完善提升与回收市场的规模放量。推荐关注资源回收尤其是动力电池回收领域的龙头资质企业，如英科再生，格林美，光华科技，旺能环境，浙富控股等。

　　华西证券：生态环境保护备受重视！污水处理以及垃圾处理等环保行业有望从中受益

　　随着“十四五”国家对生态环境保护的重视，以及对生态环境质量改善提出的一系列要求，污水处理以及垃圾处理等环保行业有望从中受益。环卫装备和污水处置设备投入将进一步扩大，其中过滤成套装备是污水治理的关键设备，推荐关注国内过滤成套装备的领先企业，持续拓展新能源及砂石高景气赛道的【景津装备】。再生资源回收利用是碳减排的重要路径之一，同时兼具污染物减排的协同效益，无疑是实现碳达峰和碳中和不可或缺的方式。在“双碳”背景下，借着新能源国家利好政策的东风，必将迎来新一轮的高速发展。受益的标的有稀土废料领先企业，深度布局废钢、报废汽车回收利用的【华宏科技】。

　　在国家鼓励大力发展推动电源建设重心继续向新能源和调节型电源偏移以及积极推动可再生能源重大工程、重大项目建设的背景下，新能源发电行业有望从中受益。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】；同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

　　安信证券：多省海风补贴发布利好项目推进 来水充沛水电表现亮眼

　　多省海上风电补贴政策陆续发布利好海风项目推进：日前，根据舟山市发改委发布《关于2022 年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》，浙江省已出台海上风电补贴政策，明确2022 及2023 年全省享受海上风电省级补贴规模分别按60万千瓦和150 万千瓦控制，补贴标准分别为0.03 元/千瓦时和0.015 元/千瓦时，项目补贴期限为10 年，从项目全容量并网第二年开始，按等效年利用小时数2600小时进行补贴，补贴总额上限为10.53 亿元。除浙江省外，此前广东和山东两省也发布省级海上风电补贴政策，广东对2022、2023、2024 年全容量并网的海上风电项目分别实行1500 元/千瓦、1000 元/千瓦和500 元/千瓦的补贴；山东对2022、2023、2024 年全容量并网的海上风电项目分别按照800 元/千瓦、500 元/千瓦、300 元/千瓦进行补贴，补贴规模分别不超过200 万千瓦、340 万千瓦和160万千瓦，补贴总额上限为37.8 亿元。国补取消后平价海上风电项目盈利能力有所下滑，各省陆续出台海上风电补贴政策进一步加大了海上风电发展支持力度，利好海风项目推进，推荐在手项目充足的海上风电龙头【三峡能源】。

　　上半年来水充沛水电发电量表现亮眼：多家水电企业陆续发布上半年发电量完成情况公告，今年来水偏丰背景下水电发电量均实现较大幅度提升，有望带动中期业绩大幅增长。水电龙头长江电力上半年上游溪洛渡水库和三峡水库来水量分别同比偏丰74.4%和27.5%，来水充沛背景下公司二季度发电量同比增长53.5%，上半年发电量同比增长46%；华能水电上半年中乌弄龙断面来水同比偏丰两成、小湾及糯扎渡断面来水同比偏丰超三成，上半年发电量同比增长8.97%。此外，据公司公告披露，桂冠电力和黔源电力上半年水电发电量分别同比增长30%和60.3%，水电发电量大幅增长带动业绩确定性提升，据业绩预告，桂冠电力上半年归母净利润预计同比增长52.1%、黔源电力上半年归母净利润预计同比增长164%-194%。来水偏丰背景下水电板块上市公司业绩确定性极强，建议重点关注乌白资产注入进程加快的国内水电龙头【长江电力】。