能源化工期货及焦煤钢矿系期货早评

　　聚烯烃:聚烯烃高位运行？关注现货成交跟进；

　　周一夜盘震荡调整。下游开工率整体提升，市场需求继续好转，石化企业库存降至中性，但随着原料价格快速上涨，成本传导不畅导致制品利润压缩，终端高价抵触情绪显现，现货成交跟进放缓。短期俄乌局势不甚明朗，油价仍有上冲驱动，聚烯烃成本端仍然强势，但需求跟进滞后或牵制市场上行空间，关注石化去库进程。建议逢低短多操作。

　　周一夜盘震荡调整。近期主流大厂降负运行，PTA供应边际收察，下游聚酯聚开工高位，终端织造继续好转，关注后续聚酯去库进程。当下俄乌局势尚未明朗，油价仍有上冲动能，石脑泪价差异常坚挺，PTA成本推涨预期较强，且低加工费可能导致PTA加大减产。短期PTA走剪仍受油价影响，密切关注俄乌局势演变。建议短线多头思路。

　　甲醇：开工提升？甲醇震荡整理；

　　夜盘甲醇期货主力MA2205合约收盘3230元/吨，较上一交易日涨幅1.1%，减仓12万手，持仓76万手。上周西北地区的开工负荷为85.57%，下滑0.08个百分点，较去年同期下跌2.40个百分点。鹤壁煤化工进入检修，前期检修兖矿榆林、中安联合、中新等装置仍在检修中，同时西北、华中、华北地区开工负荷上涨，全国甲醇开工负荷继续上涨。操作建议：震荡思路操作。

　　原油：美国打算禁止进口俄原油？油价维持上涨格局；

　　美国拉欧洲盟友考虑禁止进口俄罗斯石油，伊朗原油重返全球市场再次推迟加剧了供应紧张担忧。俄罗斯每天出口约700万桶石油和成品油，占全球石油供应量的7%。哈萨克斯坦经俄罗斯港口出口的部分石油也面临复杂情形。摩根大通预测，今年油价可能飙升至每桶185美元。然而，德国表示没有暂停进口俄罗斯能源的计划，加剧了市场的波动。技术面，油价继续维持强势上涨格局。操作建议：回调可继续轻仓做多思路为主。

　　橡胶：关注需求变化？胶价等待企稳时机；

　　当前天然橡胶缺乏核心驱动，市场基本面仍无明显改善。企业轮胎库存比较高，个别企业库存消化缓慢。下游胎企为首的需求端工厂逐步恢复，需求端整体趋好。但是海外低产期原料胶水价格近日有所回落，供应端成本支撑有所转弱。关注原油能化商品价格上涨能否对橡胶价格带来利多提振。技术面，RU2205短期震荡偏弱，关注下方支撑。操作建议：等待企稳时机。分析师：范春华

　　燃料油：燃油大涨？国际需求回暖；

　　周一夜盘，国际原油大涨，燃料油价格走势强劲。国际原油持续走强，船燃原料成本高位，提振从业者信息，上游出货价格稳中有升，但是，下游对高价成本接受能力有限，主要是小规模按需交易为主，市场交投情绪一般。国际方面，受“俄乌事件”影响，近期国际原油、天然气价格大涨，支撑低硫燃料油成本端，天然气持续走高增加了低硫燃料油的需求，近期，国际燃油库存持续低位，同样推涨燃油价格。国际航运方面，近期BDI指数上涨明显，国际航运业有所回升，燃油需求回升。美燃油价格持续上涨，CME燃油合约上涨至4.23美元/加仑。受“俄乌事件”影响，近期原油、成品油航运指数上涨明显，燃料油需求得到进一步释放，基本面走强。短期，关注国际原油走势对燃油成本端的支撑和天然气价格走势。

　　沥青：国际原油爆涨？沥青走强明显；

　　周一夜盘，国际原油上涨明显，沥青走势强势。国际原油持续走强，支撑沥青成本端，但是，沥青国内需求略显不足。三月第一周，沥青炼厂开率有所回升，但是依然处于低位，尤其北方地区，开工率普遍偏低，但是整体产能与往年相近，保持稳定。需求方面，目前沥青市场需求虽然有所回暖，但整体需求目前一般，北方部分炼厂依然有累库现象出现，部分炼厂目前依然降价出货，但受原油成本端影响，降价幅度不大。贸易商拿货情绪平淡，主要以观望为主，目前社会库存可控。原油价格支撑沥青成本端，但是目前国内真实需求收到抑制，基本面相对较弱。

　　铁矿石：冲高过后？稍作休整；

　　周一夜盘铁矿石主力合约冲高回落。宏观上，国内政府工作报告利好明显。增长目标5.5%，大幅超出市场预期；支出大幅增加，同比去年扩大2万亿；地产方面，放松已经默认，市场面临宽货币+宽信用的组合。产业方面，随着旺季逐渐临近，铁矿石需求将季节性增加，铁水产量恢复，粗钢产量、高炉开工率大幅提升。钢材投机需求加持下，成交需求超出预期。铁矿石库存接下来将快速下降。走势上看，短期铁矿石经历过强势上涨，冲高太快，接下来可能面临震荡，操作上，建议中期逢低做多。

　　动力煤：能源紧张？高位震荡；

　　周一夜盘动力煤高位震荡，走势偏强，截至收盘，动力煤主力合约上涨22.6至915，涨幅2.53%。消息面上，政府工作报告全力稳定经济，且发布降税等一系列措施，利好动力煤消费，并且提及原料能耗与新增可再生能源耗能不纳入能耗统计，全年能耗大概率将要增加。国际上全球能源紧张，动力煤作为重要的能源品种，价格持续上涨，欧洲动力煤基准价大幅高于国内，对国内动力煤估值有很强支撑。不过，政策面压力仍存在，现货端900价格一直未动，随着新一轮补库进行，成交火爆，部分港口出现抢货现象，接下来若继续上涨仍恐将面临强压。操作上，建议观望为主。

　　焦炭焦煤：期货升水？小幅回调；

　　周一夜间，焦炭2205高位开盘，震荡运行，报收3770，上涨36.5，涨幅0.98%。需求好转，利润回升，焦炭供应增加。钢厂高炉复产，铁水产量快速回升，周环比增幅扩大。下游补库动能充足，焦企焦炭库存去化，但钢厂高炉利润收窄，制约上方空间，期价高升水下小幅回调，建议逢低短多操作。

　　??周一夜间，焦煤2205低位开盘，震荡运行，报收3102.5，上涨43，涨幅1.41%。国内煤炭供应平稳，两会结束之后将有一定增量。中蒙货运口岸通关量低位，海运煤成交较少，报价上行。焦钢企业复产，下游有补库需求，现货市场情绪回暖。期货盘面偏强震荡，建议逢低短多操作。

　　铁合金：国际局势影响？铁合金观望为主；

　　锰硅：周一夜盘黑色商品回落为主。宁夏平罗发布能耗总量控制目标分配方案，打破了市场短期不设能耗目标的预期。国际因素来看，随着俄乌战争发酵，海运费上升，可能导致锰矿进口出现不确定性，加之印度锰硅价格上升，国际锰硅价格偏强。供需面来看，2月锰硅产量数据出炉，根据【上海钢联(300226)、股吧】数据统计2月锰硅产量80万吨，略低于我们此前预估，但也偏向过剩，随着开工率逐渐回升，锰硅供需趋于过剩，但锰矿将成为成本支撑的因素。Mysteel统计五大钢种硅锰（周需求）：129561吨，环比上周增2.67%，全国硅锰产量（周供应）：200235吨，环比上周增4.42%。本周（2.17）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国66.74%，较上周增3.53%；日均产量28605吨，增1212吨。建议锰硅期货观望为主。

　　硅铁：周一夜盘黑色商品回落为主。宁夏平罗发布能耗总量控制目标分配方案，打破了市场短期不设能耗目标的预期。国际因素来看，随着俄乌战争发酵，利多硅铁出口。但硅铁自身供需趋于过剩，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国51.73%，日均产量17947吨。五大钢种硅铁（周需求）：24215.3吨，环比上周增4.08%，全国硅铁产量（周供应）：12.56万吨。硅铁维持利润导致产量继续回升。硅铁供需趋于宽松，或逢高沽空为主。

　　螺纹钢：期螺高位回落？观望为主；

　　周一螺纹钢期货夜盘回落。从上海钢联的周度产量及库存数据来看，产量恢复速度快于往年，上周钢材五大品种产量956万吨，环比回升31万吨，产量回升较快使得原料价格偏强为主，压缩了钢厂利润。上海钢联钢材总库存2418万吨，环比上升22.9万吨，表观需求933万吨，环比上升103.1万吨。虽然库存回升速度趋缓，表观需求上升，但速度和往年比相对较弱，表明需求恢复略弱于预期。我们认为期螺价格产业链来看，供需双弱，市场走势确定性不强。但基于目前海外钢价高企，目前海外螺纹钢价格在5500元/吨以上，俄乌战争导致能源和海运费上升，目前钢材库存总量低于过去两年。再加之国内货币层面走向宽松。我们对钢价从前期悲观转为乐观，认为期螺价格可以走强，建议投资者观望为主。

　　来源：国信期货