券商格局重构 行业高附加值竞争料升温

　　□本报记者 刘国锋

　　中国证监会公布的“首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况”显示，截至12月1日，共有中国银河证券、浙商证券、财通证券、天风证券、中泰证券、东莞证券、长城证券、华林证券、华西证券9家券商排队等待IPO审核，而银河证券将于本周三上会。中国证券报记者在采访银河证券人士及相关专家时注意到，在证券市场历经近一年的“励精图治”式监管改革下，中介机构服务与市场监管环境已大幅改进，既为老牌券商的崛起提供契机，也将重构新形势下的券商竞争格局，随着经济转型和财富管理趋势的变化，券商行业高附加值竞争将趋于激烈，一场更深层次的资本角逐和暗战悄悄展开。

　　行业变革神经再被牵动

　　作为唯一缺席A股的前十大券商，银河证券登陆A股并非一路坦途，自2013年5月22日在香港联交所上市后，2014年即递交A股IPO，但2015年8月因“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”而中止审查，公司内部还经历了较大的高管人事变动。作为大型老牌券商在风波过后再次冲关，也格外引发市场关注。

　　与大部分证券公司一样，银河证券对经纪业务的倚重较高，根据招股说明书披露，其合并口径的证券经纪业务收入占营业收入比例在70%以上。银河证券已然意识到其中的危机所在，并对此表示：“在佣金率方面，近年来随着监管部门取消下限限制、行业竞争日趋激烈、互联网金融及互联网移动终端蓬勃发展，佣金率持续走低，维持原有佣金率水平的困难越来越大。”

　　银河证券面临的发展压力，也是券商行业整体面临的压力。一位券商高管指出，除了经纪业务问题外，银行、保险和外资机构等竞争对手不断向证券公司的传统业务领域渗透，并在某些领域形成竞争规模。而随着监管层面稳步放开或放松管制要求，以及我国金融业综合经营趋势加快，会有更多新的竞争对手进入证券行业，从而进一步加剧行业竞争。

　　“因此，银河证券上市后的变革，一定程度上能代表证券行业的变革方向，其现任董事长陈共炎还是中国证券业协会会长，曾先后在证监会机构部、投保基金、证券业协会任职，其推动过的券商综合治理、券商创新都影响深远。可以说，在新时期证券行业发展的转折点上，银河证券的转型发展具有较强的示范作用。”该高管表示。

　　“上市后估计会加快在财富管理上的布局，其它战略举措我们也拭目以待，员工对新班子挺期待的。”一位银河证券内部人士在跟记者交流时认为，银河的优势还没有充分挖掘，仅网点分布、客户规模及其客户资产规模等优势，就必然要求银河的经纪业务向财富管理转型。招股书显示，银河证券开户年限超过3年的客户占比约77.10%，开户年限超过10年的客户占比约41.15%；客户托管证券市值为2.68万亿元，客户保证金余额为894.98亿元，市场份额为5.15%，排名行业第二。“基于公司拥有的庞大客户基础，公司认为各项业务之间有着显著的协同营销增长潜力而且能抓 ：