2015-10-08 国信证券-晨会纪要

　　2015-10-08 国信证券-晨会纪要 2015-10-08 类别：券商晨报 机构：国信证券 研究员：--

　　[摘要]

　　【宏观与策略】

　　2015年9月宏观经济指标预期一览“十二国达成TPP协定”点评：祸兮？福兮？策略周报：存量博弈、适者生存

　　【行业与公司】

　　明利仓储（831963）首次覆盖：小而美的仓储质押式金融标的

　　【全球证券市场统计】

　　●“十二国达成TPP协定”点评：祸兮？福兮？事项：

　　2015年10月5日，十二个国家贸易部长在美国亚特兰大就TPP（跨太平洋伙伴关系协定）达成基本协议，同意进行自由贸易。这十二个国家分别是，美国、日本、加拿大、墨西哥、澳大利亚、新西兰、新加坡、马来西亚、越南、文莱、秘鲁、智利。

　　评论：

　　核心结论：相比于其他国家双边和多边协定，TPP协定的核心特征是高标准和广覆盖。高标准指更开放的自由贸易和投资以及更严格的条款内容；广覆盖指除传统货物贸易外，还涉及知识产权保护、投资国争端解决、限制资本管制、操纵汇率及国有企业公平竞争等多个领域。我们认为，此次TPP协议达成，对中国产生有如下影响：第一，会冲击出口，但短期内影响有限，仍有较大的缓冲期。时间上看，TPP协议尚需各国议会批准才能生效，空间上看，目前中国正在大力推进的多边和双边自贸区谈判也会缓解TPP的负面冲击。第二，TPP更重要的意义是可以倒逼国内改革，寻求更加深层次的发展。TPP可能有助于我国在市场开放、环境保护、知识产权保护、国有企业公平竞争等方面做出更深层次的改革。第三，获得贸易优惠的代价是要全面接受向美国看齐的“高标准”经济规则，这可能与目前的发展水平无法适应，现阶段没有加入TPP并不一定是坏事。第四，TPP要发展就不可能长期将中国排除在外。未来中国加入TPP或是大势所趋，这符合中国和TPP相关各国的共同利益。

　　●策略周报：存量博弈、适者生存长假期间宏观大事影响偏中性，地产加杠杆有助经济企稳，TPP协议则略显负面；海外股市反弹则对市场情绪有提振作用。在清理场外配资的最后月份，其去杠杆对股市的负面影响已基本消褪。但由于前几个月的异常波动，市场信心的重建仍然需要更长时间。传统经济调整依旧路漫漫，新经济崛起尚待时日，改革进度在总体规划下有序推进，因此股票市场重回存量博弈的格局大概率成立。存量博弈、适者生存，或者不玩，入场原则是提前布局、做好止赢包括止损。