2017-04-24 财富证券-晨会纪要

　　2017-04-24 财富证券-晨会纪要 2017-04-24 类别：券商晨报 机构：财富证券 研究员：皮辉娟

　　[摘要]

　　【财经要闻】

　　刘煜辉：“间歇性钱紧”料成常态保监会敦促险企防控重点领域风险严禁变相向股东方输送利益周小川：未来货币政策将继续保持稳健中性

　　【市场策略】

　　A股策略：投资者情绪修复有待时日

　　【行业与公司信息】

　　2017年4月24日有色金属行业周信息跟踪：继续关注电解铝供给侧改革执行，锂盐连续提价预期高债市股市期市调整多风险，可转债市场有风景2017年4月24日化工行业信息跟踪：第三批环保督察开始，被督察的省份已过半。

　　【近期研究报告精粹】

　　行业研究*电解铝行业点评报告：供改之火，燎原可期公司研究*艾华集团（603989）2016年年报点评：产能逐步提升，业绩稳健前行宏观及策略研究*2017年2季度A股策略:如履薄冰财经要闻刘煜辉：“间歇性钱紧”料成常态中国社科院教授刘煜辉在4月22日举行的“第八届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”上表示，货币市场利率中枢步入上升通道，“间歇性钱紧”将是常态。目前，股市的风险偏好、估值以及流动性溢价都受到下行通道的压制，较好的投资策略是注重资产变现能力，主动压缩资产的久期。

　　刘煜辉认为，资产荒和加杠杆一个自我强化的过程。收益率越下，所需杠杆率越高，所需资产就越多。相反，收益率越上，越是缺钱，并演变成“负债荒”。因此，国内未来新的一轮利率下行趋势形成的场景，极有可能是在房地产泡沫缩水已经确立并深化至一定阶段之后。

　　刘煜辉提醒，美联储停止国债再投资，5年后约可将资产负债表瘦身1.35万亿美元。“缩表”对美元流动性的冲击以及全球资本流动的冲击，要比加息的冲击更为直接。到2018年，美国10年期国债有可能达到3.5%-4%的水平。在此影响下，我国的10年期国债将回到2013年下半年4.5%-5%的区间。《中国证券报》保监会敦促险企防控重点领域风险严禁变相向股东方输送利益保监会昨日发布《关于进一步加强保险业风险防控工作的通知》(以下简称《通知》)，要求全行业进一步加强风险防控工作，强化各保险公司在风险防控工作中的主体责任和一线责任，切实加强保险业风险防范的前瞻性、有效性和针对性，严守不发生系统性风险底线。其中，在保险资金运用风险防控方面，保监会要求，严禁通过投资多层嵌套产品等方式，变相向股东或关联方输送利益。

　　在风险防控方面，《通知》提到流动性风险防控、资金运用风险防控、战略风险防控、新型保险业务风险防控、外部传递性风险防控、群体性事件风险防控、底数不清事件风险防控、资本不实风险防控、声誉风险防控，以及健全风险防控的工作机制。《上海证券报》