2018-05-11 莫尼塔-晨会纪要

　　宏观经济4月物价数据点评4月CPI同比继续大降至1.8%，主要因为食品价跌超季节性，尤其是猪价继续快速下跌。猪价快速下跌与猪肉供给仍然过剩、五一假期消费不足、冻肉收储量级偏小等有关。鲜菜、鲜果、蛋类、水产品等食品价格跌幅也超出季节性规律。4月非食品价格环比回升，主要受到交通通信分项的支撑，与4月油价上涨、成品油价格连续上调有关，节假日出行需求也支撑旅游相关价格上涨。4月PPI同比升至3.4%，主要因为翘尾回升，油价上涨与需求企稳也有贡献。一方面，4月翘尾因素由上月的3.4%升至3.7%，是PPI增速回升的主因；另一方面，PPI环比跌幅整体持平、生活资料环比跌幅收窄、下游行业对PPI的贡献持续上升，反映春节后延迟复工，终端需求近期集中释放。此外，石油开采相关行业环比由负转正，与近期油价快速攀升有关；但煤炭钢铁相关行业环比由正转负，与高频数据持续上涨走势并不一致，可能是PPI均价统计方法所致。

　　国际宏观美国4月物价数据不及预期，美元强势不改5月9日（本周三）、5月10日（本周四），美国劳工局公布PPI、CPI数据。数据显示，美国4月PPI同比增长2.60%，低于预期和前值；核心PPI同比增速2.30%，低于预期和前值；美国4月CPI同比增长2.50%，平与预期且略高于前值；核心CPI低于预期平于前值。两组数据公布后均对美元指数形成短暂打压，黄金价格走高，十年期美债收益率有所回落。