百亿环保股偿债压力上升 蒙草生态信用评级遭下调

　　6月12日，记者自上清所获悉，联合资信下调了内蒙古蒙草生态(300355,股吧)环境(集团)股份有限公司(以下简称“蒙草生态”)的主体长期信用等级，由AA下调至AA-，评级展望为负面，并终止其拟发行的2017年度第一期中期票据的信用等级。

　　据悉，蒙草生态原计划于2017年发行 2017年度第一期中期票据(拟发行额度10亿元，期限3年)，并委托联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)进行相关信用评级工作。

　　联合资信于2017年6月22日出具了《内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司2017年度第一期中期票据信用评级报告》(评定公司主体信用等级为AA，拟发行的2017年度第一期中期票据的信用等级为AA)，截至目前该中期票据尚未发行。

　　回款滞后，短期支付压力剧增为下调原因

　　联合资信表示，根据蒙草生态最新披露的2017年年报、2018年一季报，以及联合资信对蒙草生态进行的实地调查。该机构认为，蒙草生态因PPP项目回款滞后导致其应收账款规模大幅增长，对资金形成很大占用；短期债务规模大幅攀升、账面货币资金(剔除受限类资金后)较少，导致短期支付压力剧增；财务杠杆持续上升，整体偿债能力较快下降。

　　联合资信认为蒙草生态的经营状况、融资环境和未来发展态势已发生较大变化，到期债务的偿付存在一定压力。因此，联合资信决定将蒙草生态的主体长期信用等级由AA下调至AA-，评级展望为负面，并终止其拟发行的2017年度第一期中期票据的信用等级。

　　受益PPP模式，去年营收同比增95.03%

　　公开资料显示，蒙草生态的主营业务是生态修复、种业科技等。创新型生态产品：生态包、植生毯等。公司的核心业务涉及五大板块，包括生态修复、节水园林、现代草业、草种业、生态牧场。

　　蒙草生态是在原内蒙古和信园蒙草抗旱绿化有限公司的基础上整体变更设立的股份有限公司，蒙草生态于2012年在创业板上市，公司控股股东为王召明，持股比例为23.23%。目前公司市值为115亿元。

　　受益PPP模式，蒙草生态近年来业绩增长迅猛，2017年年报显示，公司实现全年营收55.79亿，同比增长95.03%，归母净利润8.44亿，同比增长148.73%。从细分业务来看，生态修复所占的比重最高，贡献了54.46亿元的收入，占收入比例的97.61%。

　　在生态修复业务的经营分析中，公司称：“2017年是PPP项目快速落地实施年，公司先后中标呼和浩特、包头、阿拉善、二连浩特等PPP 项目。”

　　以去年中标项目为例，公司公告披露，公司联合预中标“包头市山北生态修复工程PPP项目”、“包头市公园生态建设工程PPP项目”、“包头市大青山南坡生态修复工程PPP项目”，预算金额分别为7.48亿元、13.15亿元、60.37亿元，合作期限均为10年。上述三项PPP订单，合计金额为81亿元。

　　据公司年报披露，目前蒙草生态有2.5亿绿色公司债未到期。该债券简称为“17 蒙草 G1”，到期日为2020 年 09 月 01 日。

　　截至发稿时，蒙草生态未对此做公开回复，记者未能拨通董秘办电话。