艾德生物：平稳高速增长持续 新品种催化值得关注

　　业绩简评

　　半年报2018H1公司实现营业收入2.02亿元，同比增长36%；公司实现归母净利润0.7亿元，同比增长58%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长40%。业绩符合预期。

　　经营分析

　　2018Q2公司实现收入1.14亿元，同比增长31%；归母净利润0.45亿元，同比增长62%。Q2销售费用水平有所下降，同时汇率波动带来正向业绩贡献。如果还原汇率变化，我们估计2018年前两个季度公司利润端继续保持稳定快速增长势头，与收入端增长匹配。

　　业务增长又快又稳：2018H1公司检测试剂业务实现营业收入1.85亿元，比去年同期增长39%。公司第三方检验所业务(厦门艾德医学检验所)实现营业收入1685万元，同比增长13.4%。

　　研发优势明显，新品种上市是催化剂值得重点关注：公司持续高比例研发投入，H1研发投入3286万元，同比增长29%，占营业收入16%。

　　公司成功完成上海研发中心建设，同时上海厦维中心实验室通过美国CAP认证。

　　2018上半年公司获批国内首个ctDNA伴随诊断试剂盒人类EGFR突变基因检测试剂盒(多重荧光PCR法)，打开血液ctDNA市场，有望扩展公司肿瘤精准用药分子诊断的适用人群和人均检测次数。

　　2018年7月燃石医学获批国内首个基于二代测序的伴随诊断试剂盒，二代测序在肿瘤精准医疗诊断中的应用，有望大幅扩展市场空间。我们注意到公司的二代测序产品(人类癌症多基因突变联合检测试剂盒、人类BRCA1基因和BRCA2基因突变检测试剂盒)也在积极申请之中，其中人类癌症多基因突变联合检测试剂盒已经成功进入【创新医疗(002173)、股吧】器械特别审批程序。

　　上述重要新品种如果成功实现上市和放量，未来将为公司业绩成长提供新的催化动力。

　　风险提示

　　产品价格下行，毛利率下滑；产品注册和申报不达预期；新品放量不达预期