从电工到30亿身家 “松鼠老爹”应该感谢谁？

　　日前，【三只松鼠(300783)、股吧】挂牌深交所创业板，开盘首日涨幅44.01%，市值84.8亿元。成立仅五年的互联网“爆款”三只松鼠不止交出了亮眼的成绩单，而且也为创始人和背后的投资者带来了丰厚回报。若以“松鼠老爹”章燎原(招股书中为章燎源)持有的48.34%股份计算，章燎原个人身家或将达到36.96亿元，这同他注册创业时投入的100万元相比，其投资收益或翻3396倍。

　　做过电工、刷过油漆，卖过山核桃，有着草根情结的章燎原事实上打造了一个零食界的标杆。从上线到2018年，三只松鼠卖出了超70亿元的零食，近3年营收年复合增长率达25.82%。是什么造就了三只松鼠如此快速的增长？很多人回答是吃货的功劳。不过， 这个起于淘宝，长于天猫的互联网零食品牌，背后最大的功臣应该是马云的电商平台。

　　不过，在电商红利被瓜分的今天，依赖电商渠道或为未来发展埋下隐患。做好渠道的布局将是三只松鼠能否再进一步的关键点。

　　吃货时代下的休闲零食迎“黄金期”

　　随着人们消费能力提升，健康化需求增强，开启了本土休闲零食发展的“黄金十年”。随着行业龙头三只松鼠的IPO，几乎可以说整个行业走上了“人生巅峰”。

　　商务部发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示，2006-2016年的10年期间，零食行业总产值从4240.36亿元增长至22156.4亿元，增长幅度达422.51%。到2020年，零食行业总产业规模预计接近3万亿元。在互联网浪潮的助推下，零食电商也开启了快速增长。《报告》称，零食品类线上销售占总理近30%。

　　招股书显示，2016年-2018年，三只松鼠分别实现营业收入44.23亿元、55.54亿元和70.01亿元，净利润2.37亿元、3.02亿元和3.04亿元，营业收入分别同比增长116.47%、25.58%、26.05%。2019年一季度公司营收、净利润分别为28.68亿、2.49亿元，分别同比增长27.17%、6.95%。

　　网经社电子商务研究中心特约研究员陈奇俊表示，三只松鼠是典型的互联网零食品牌。它的诞生和崛起抓住了国内网络购物的红利期和风口。因此，有了突飞猛进的业绩表现。

　　曾经的优势或成为双刃

　　按业内人士的看法，贴牌轻资产，以及渠道红利是三只松鼠商业成功的主要原因。但随着电商时代流量红利见顶，曾经的优势或许会变为一种劣势。对上下游的过度依赖或将对长远发展埋下隐患。

　　首先，代工模式或引发对上游供应商的过度依赖。根据资料显示，“含羞草”食品公司，在2017年和2019年因食品抽检不合格被通报；“鸿远”食品公司，在2018年因生产销售假冒伪劣产品而被罚款。在两家公司都被市场监管部门通报的情况下，与三只松鼠的合作依然牢固。两者都名列三只松鼠2018年前五大供应商，其采购占比超过20%。

　　其次，主要营收来自线上，对电商渠道营收依赖严重。其中天猫、京东、唯品会等第三方平台的销售收入占比较高。2016-2018年，三只松鼠电商收入占营收比重分别为95.46%、93.92%、86.67%。

　　此外，阿里巴巴对品牌的扶持重心，早已从淘品牌转移到传统品牌、海外品牌、网红品牌，以及线上线下融合的O2O“新零售”。因此，大淘宝天猫能否继续投入大量资源扶持，却在较大“变数”。

　　“红利”见顶强化上下游掌控是王道

　　巅峰过后，或许就是下坡路。随着人口红利衰退、电商流量红利减弱，这意味着休闲零食市场告别高增长，休闲零食企业可能进入“大鱼吃小鱼”的博弈。

　　在电商红利被瓜分的当下，如何摆脱电商渠道的“操控”，做好“线上+线下”全渠道布局，是章燎原和他的三只松鼠需要解决的问题。在过去几年中，三只松鼠曾一度占到了一个品牌流量的先机，那么今后势必往线下拓展更多资源。

　　为摆脱单一流量渠道，三只松鼠开发了手机App。同时，三只松鼠在全国实际经营的线下体验店一共53家。尽管同行【来伊份(603777)、股吧】和良品铺子线下店都超过2 000家，但从单店面积、品牌建设等方面来看，三只松鼠体验店都略胜一筹。

　　不过，线下实体店存在商业地产租金、装修和人工成本高昂等“痛点”，必将导致资金投入大、回报周期长，未来是否盈利、何时盈利、盈利规模等均存在很大不确定性。据了解，三只松鼠这次公开发行股票4100万股，发行价格14.68元/股，新募集资金达到6.02亿元，分别用于全渠道营销网络建设、供应链体系升级、物流及分装体系升级。

　　看来，章燎原早已为渠道建设做足了资金准备。不过，渠道建设路阻且长，摆在章燎原面前的必然不会是一条轻松之路

　　（文章来源：通信信息报）