央妈的麻辣粉涨价了！国债期货跳水了

　　节前央妈送温暖，今天又上麻辣粉了。

　　其实酸辣粉(SLF)、麻辣粉(MLF)、特辣粉(TLF)原材料一样，就是多麻多辣、收多少钱、要不要押个表的问题。上周五的特辣粉是小灶，只特供了几个亲生的儿子，由于儿子们比较听话也信得过，没让押表。这次给了21家机构，老规矩，押表。

　　新规矩：一视同仁，涨价！

　　这是2014年央妈推出麻辣粉后的首次涨价，也是2011年7月加息之后，央妈首次上调官定菜品价格。

　　春节因素，物品涨价似乎也合情理。而且，其实央妈早就提示过要涨价。大洋隔壁的耶伦奶奶，不仅早先一步提了价，还扬言未来要涨更多。

　　央妈：耶奶动得，我动不得？

　　加价的麻辣粉

　　在外汇占款流入减速、基础货币投放机制转变后，麻辣粉早就成了央妈的主打菜式。再加上食客们这些年胃口太大，饮食无节制把胃吃坏了，火锅也很久没上了。

　　24日午后，央妈宣布上菜。

　　在上周央行通过OMO(公开市场操作)实施天量流动性净投放并动用“特辣粉”(TLF)为几家大行喂食之后，货币市场流动性紧张形势已有所缓和，市场上短期资金供给恢复正常。

　　短期来看现金走款压力犹存，25日还面临存准金补交，市场跨节流动性供求也有一定压力，但倘若央行继续通过逆回购滚动操作或者SLO、SLF等储备工具提供短期流动性支持，货币市场的问题也不会很大。因此，央行再开展MLF操作或多或少有些出乎意料。

　　当然，央行选用MLF也有一定合理性。

　　一是1月到期MLF多，达4355亿元，央行前次并未实现足额续做；

　　二是逆回购、SLO、SLF乃至TLF期限都较短，余额过高会加剧节后到期回笼压力；

　　三是MLF已成为对冲外汇占款下降的主要工具

　　四是部分机构仍存在流动性缺口，市场上跨节资金依然紧俏。

　　事实上，24日早间，因公开市场操作维持净回笼，市场对央行再开展MLF的操作的预期已有所升温。

　　24日午后，央妈上麻辣粉的消息基本被坐实，有媒体称，MLF涨价了！几乎同时，先前还波澜不惊的国债期货市场就变成了这个德性……

　　但从央行微博公布的情况来看，此次两个期限的MLF操作利率都出现了上调；有业内人士指出，SLF操作利率更高，发挥着利率走廊上限的作用，天然具有惩罚的性质，如果要对个别机构实施惩罚，可以让这些机构申请SLF，从而避免市场对MLF利率变化做出“过度”解读。

　　还有一种说法是，央行最近放水太多，小幅调高MLF利率，可以实现放松和紧缩两种政策信号的对冲，避免市场做出过于宽松的解读。

　　但央行在春节前投放流动性乃是惯例，且逆回购、TLF等操作期限不长，春节后就会到期回笼，因此具有“可逆性”，但是调整利率在短期内不可逆，难道还能指望节后央行把利率调回来？！

　　由于公开市场操作和MLF已成为央行投放基础货币的主要渠道。MLF利率调整对于市场利率乃至利率体系将产生系统性的影响，对市场利率预期的影响也是显而易见的——市场显然会将MLF利率上调理解为对市场利率加息.

　　对此，央妈不可能不明白。

　　涨价，央妈有吹过风

　　央妈的心思很难猜。资金狗们经常上折子、点眼药：妈，请明示！

　　央妈对资金狗们的情绪还是很关照的，也认为应该多沟通。但表现出来的，往往是一脸“我明明已经告诉你了的呀”表情。

　　中国证券报小编常年跟踪尾随央妈，经常挖空脑壳各种联想，搜集了一些央妈疑似放风的证据送给资金狗们。

　　时间回到2016年底，先是原央行调查统计司司长、现任央行参事盛松成的一则言论引起了中国证券报小编的注意：

　　过了几天，可能怕市场误解，又接受了媒体的专访，是澄清，其实也是原意的复述：

　　聪明的资金狗们是不是已经嗅到了什么气息？

　　刚进入2017年，另一位重要人士——央行货币政策委员会委员樊纲又来了这么一番话：

　　中国证券报小编掰着指头数了数，能做的准备，也不外乎那么几种，比如加息。虽然特朗普“美元已过度强势”的言论最近打压了美元走势，但耶伦一旦加息，利差进一步缩小，对资金流动的意义实打实。中国现在还没到加息的时候，可你焉知没有条件成熟加息的时候？

　　涨价的真实意图

　　资金狗们聪明，但也不听话。

　　央妈眼见你起高楼，眼见你宴宾客，但不能眼见你楼塌了。更何况，钱荒闹了好几轮，楼也好几次差一点就塌了。

　　“这就形成了一个矛盾：在债市去杠杆的调控中，央妈和资金狗们总是在博弈，而资金狗们，因为知道央妈的底线，往往肆无忌惮。

　　对于”涨价“能够起到”惩罚资金狗们的理解，中国证券报小编觉得，和央妈喂了这么多的饭相比，涨点价，可能意不在惩罚。

　　结合此前央妈的放风，“涨价”可能更符合央妈对基本面的判断和引导预期：国内，经济企稳，通胀率已有上行趋势，利率上行也是大趋势；国际，耶奶释放涨价信号，央妈未来继续涨价，拦一拦，不让钱都流到国外，也未可知。

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