桂浩明：三季报发出哪些信息

　　■ 桂浩明

　　三季报已披露完毕，A股5000多家上市公司中，超过80%的上市公司实现盈利，更有一半以上的上市公司归母净利润同比增长。在当前较为严峻的经济形势下，上市公司依然能够取得这样的经营效益，还是很不容易的。

　　具体来说，在今年前三个季度，上市公司实现的营收保持了2%左右的增长，同期的归母净利润则回落了近3%。这与阶段需求不足、工业品价格总体下降以及企业效益滑坡的状况是基本吻合的。

　　不过，如果分季度来看，相当数量的上市公司在二季度业绩有所波动后，三季度的经营状况出现明显好转，利润有较大的回升，扣非净利润实现正增长。表明虽然上半年企业运行弱于预期，但在各方面的努力下，三季度业绩有了一定的改观。如果这个态势得以延续，不但全年GDP增长5%的目标无忧，也为明年的更好发展打下了基础。对于股市来说，也是营造了一个较为有利的运行大环境。

　　分行业来看，电气设备、交通设备领域在前三个季度增长较快，这应该说是得益于新能源的较快发展。

　　休闲、生活与专项服务领域，则因为疫情风控的解除，也有了较大的增长。钢铁、基础化工等领域，因受制房地产等行业投资疲软，呈现出负增长态势。猪肉价格的持续回落、消费电子产品的需求不旺，使得农林牧渔及电子设备两大行业利润大幅度回落。不过，这种回落态势， 在三季度已有所收敛，三季报显示有部分企业已基本实现了“出清”，有的则单季度扭亏为盈。

　　再从板块来看，主板、创业板、科创板，前三季度的营收都实现了正增长，但归母净利润则均告下滑，其中科创板的下滑幅度超过了37%。

　　考虑到科创板中电子信息、生物医药两大行业的公司占比较高，而今年它们的经营都较为困难，因此，科创板的业绩不佳也是可以理解的，这也反映出科技行业在当前的大环境下，总体上所遇到的困难还比较多；相应的，一般服务业则在经济复苏过程中，相对比较容易稳定下来的实际。由此，也有人形成了乐观的预期：在实体经济进一步恢复后，科技行业也将迎来良好的发展阶段，成为经济复苏的重要引擎。

　　今年的A股市场跌宕起伏，波动频繁，迄今为止的总体走势应该说是偏弱的。这样的格局，其实也是与今年的上市公司业绩高度关联的。

　　一季度的经济复苏势头，在很大程度上支撑了股市在这一时期的反弹，而二季度逐步走弱的势头，也对大盘带来了拖累。在三季度，虽然实体经济状况开始好转，但此时业绩平淡的中报披露，加上反映在一些个股上的重大事件，对投资者的积极性有不小的冲击，从而形成了一波明显的下跌。但也就是在这样的状况下，股指在下台阶以后，还是寻找到了相应的支撑。

　　虽然说此时股市的探底回升有来自政策方面的因素，但换个角度来说，三季度披露的一些颇为积极的先导指标，也是在这一过程中发挥了重要的作用。而上市公司三季报披露完毕后，市场从中更多感受到了某些有利于做多的信号，于是也就有了3000点的失而复得。

　　现在，对于投资者来说，普遍关心的还是上市公司业绩的走向，显然，三季报所表现出来的经济态势能否延续是未来大盘走势的关键。

　　而如果对三季报数据进行仔细分析可以看出，此间的回升具有某种趋势性的色彩，也就是并非仅仅因为偶然因素刺激形成，而是在经济活动中，各种因素相互影响、相互作用而带来，具有共振的特点。

　　可以说，只要不发生超出预期的利空事件，那么，随着经济复苏的演绎，上市公司业绩的惯性回升就是完全可以预期的。而因为有了这样的实体经济背景，股市逐步向好也就不是不能想象的。尽管向好的节奏不会特别快，而且这个过程也会有很多反复，但不管怎么说，这样的态势，还是值得珍惜的，因为它会给投资者带来很多操作上的机会。

　　微信号)｜