Mysteel：铁矿石供应最紧张的时候即将过去 基本面逐渐转向宽松

　　一、今年上半年的铁矿整体供需格局偏紧但较去年宽松

　　供应端来看，截至6月4日Mysteel统计的最新中国45港到港数据显示，今年1-5月中国45港到港量同比去年增加4105万吨至4.90亿吨，同比增加9.15%。由于全国45港到港量占全国总到港量的97%左右，故全国铁矿石到港同比增加约4232万吨。

　　此外，截至6月15日，Mysteel统计全国矿山企业月度精粉产量数据显示，今年1-5月全国矿山精粉产量同比增加791万吨至1.13亿吨。增幅约7.53%。

　　需求端来看，截至6月11日，Mysteel统计的中国247家钢厂日均铁水产量数据显示，今年1-5月中国247家钢厂铁水产量同比去年增加1789万吨至3.63亿吨，增幅5.19%。意味着全国247家钢厂对铁矿石需求同比增加约2862万吨。由于247家钢厂铁水产量占全国总产量约95%，因此，全中国钢厂对铁矿石需求增加约3013万吨

　　整体来看，用中国铁矿石到港+铁精粉产量-铁矿石出口-铁矿石消耗量粗略计算今年铁矿石供需差，今年1-5月铁矿石供需差-288万吨，同比去年扩大约1893万吨，今年上半年的供需格局虽然偏紧但较去年宽松。体现到铁矿石港口库存，Mysteel统计全国45港港库库存数据显示，今年1-5月中国45港累库206万吨，而去年1-5月中国45港降库1730万吨（Mysteel45港港口库存约占全国总量的97%，按比例折算后同理），也验证了今年上半年铁矿石整体供需格局较去年宽松。

　　虽然铁矿石总供需较往年宽松，但主流品种库存供应偏紧导致港口库存持续去库。钢厂在高利润下，品种上更加偏好主流高品澳粉以及主流巴西粉，而主流澳粉中PB粉更得钢厂青睐，而受飓风以及泊位检修的影响，PB粉长期处于供不应求的状态，导致PB粉持续去库驱动其价格上涨，而PB粉的成交量大、流动性高使得他在62%澳粉价格指数计算中有重要地位，因此62%澳粉价格更加易涨难跌。

　　二、6月铁矿石供应缺口仍在，7月有望缓解

　　展望6、7月份，供应端来看，受泊位检修影响，6月发运整体不及预期，截至Mysteel最新6月20日统计数据，6月1-20日全球发运总量8846万吨，预计6月整月发运13274万吨。日均发运较上月基本持平；6月1-20日中国45港到港5949万吨，预计6月整月到港9092万吨，日均到港较上月下降26万吨/天。6月各国均有减量，尤其是澳洲、印度，一方面是由于泊位大检修，另一方面是由于疫情再次爆发，但是随着大检修结束，同时矿山为了完成年度发运目标，会有冲量行为，结合最新的发运推算，预计7月到港将恢复到10394万吨。

　　需求端来看，截至Mysteel最新6月18日统计数据，考虑邯郸限产情况，预计6月247家钢厂铁水产量约7330万吨，日均环比增加2万吨/天；一方面目前在唐山限产维持不变的前提下，各区域产量进入瓶颈期，另一方面6、7月份约接近1千万吨产能投产，预计7月钢厂高炉产量延续增加趋势，日均环比提高2万吨/天，总产量7641万吨。

　　粗略计算可以得出，6月供应缺口约713万吨，而7月供应好转后，预计供应过剩256万吨。

　　三、供应最紧张的时候即将过去，铁矿基本面逐渐转向宽松

　　展望今年下半年，为了便于对比，下文推算对供需做日均处理。

　　供应端来看，进入六月之后，澳洲巴西天气对发运干扰减弱，同时，随着新投产的矿山产量提高，铁矿石供应将逐渐好转。结合各大矿山财报和截至6月20日Mysteel统计的发运数据推算，预计今年6-12月日均发运环比1-5月增加38万吨/天，增量主要在澳洲和巴西。

　　由于海外钢厂积极复产，分流了部分中国铁矿石供应，今年的全球发往中国的比例同比去年或将小幅下降。根据发运总量、发往中国比例、发往中国船期推算，预计今年6-12月日均到港环较1-5月增加13万吨/天。

　　国内矿山精粉产量在高矿价下的刺激下积极生产，同时伴随着新产能的投产，产量同比去年将有所增加，但由于环保检查更加严格，产量上行空间有限，预计今年6-12月日均精粉产量环较1-5月增加5万吨/天。

　　从铁矿石需求端钢厂高炉铁水来看，今年的高炉铁水产量增量主要依赖于今年的新增产能，据Mysteel最新统计数据，今年1-5月已净新增年产能约630万吨；未来6-12月计划净新增产能约1962万吨。

　　根据Mysteel统计的247家钢厂铁水产量，结合新增产能投产时间、季节性波动、采暖季限产影响推算，乐观预计今年6-12月247家钢厂日均铁水产量较1-5月增加5万吨/天，折合全国日均铁矿石消耗增加8万吨/天。

　　整体来看，6-12月整体呈现供需两旺格局但供应增量更大，假设今年下半年中国铁矿石出口量同比去年持平，则估算今年6-12月供应端全国铁矿石日均供应预计增加20万吨/天至423万吨/天，而需求端全国铁矿石消耗量预计增加8万吨/天至413万吨/天。

　　全年来看，2021年中国铁矿石供需整体呈供应过剩的格局，预估今年全年中国铁矿石供应过剩1898万吨，同比去年增加2278万吨，供应增量主要体现在下半年。

　　从结构上看，由于钢厂利润迅速被压缩，钢厂对于铁矿品种的偏好从中高品澳粉转向低品矿以及非主流矿，而矿山的发运也进入稳增阶段，主流中高品澳粉结构性矛盾逐渐缓解。在未来供应增量中，巴西矿和非主流矿相对充足，不会导致钢厂品种偏好的转换带来结构性矛盾转移。

　　总之，铁矿供应最紧张的时候即将过去，而供应的品种结构矛盾随着钢厂对于用料的转换将持续好转，对价格的驱动逐渐转弱。