解读：大麦价格一季度高位震荡 二季度价格或有下跌

　　导语：2022年开年至今，大麦价格一路猛涨，不断刷新历史新高，港口大麦价格均将突破3000元/吨大关，持续高位震荡。面对下游需求难有放量支撑、各港口和地区物流受限，以及玉米小麦均有下跌趋势，大麦贸易商出货缓慢等多重利空因素，大麦价格或将转跌。

　　一、一季度大麦价格高位震荡

　　由于近年国内大麦产量持续低位，我国大麦供应主要依赖进口，因此我国大麦市场极易受国际市场带动和影响，大麦价格的飙升原因是有以下几点：

　　1、自2月底俄乌冲突以来，粮食外盘报价上涨，各国采取相应粮食出口限制来保护粮食安全，导致国内大麦供应链更加紧张。

　　2、油价上涨导致大宗农产品(000061)运费高涨，大麦运输成本相应增加。

　　3、大麦作为玉米的替代性能量饲料，受玉米价格较强支撑。

　　4、全球新冠疫情更加导致了贸易商国外订货受阻，各港口检疫严格，以上因素均导致国内货源紧缺，供不应求大麦价格随之水涨船高。

　　二、二季度大麦价格有下降的预期

　　供应端将有调整

　　俄乌局势对我国大麦市场虽有影响，短期来看我国原有的乌克兰、俄罗斯大麦进口量势必受限，但长期来看影响正在得到调整，各贸易商纷纷增加进口来源，后期到货量将有明显增加。且本周外盘报价已在下跌，对于中国港口大麦市场利空。

　　需求端持续偏弱

　　大麦在国内的需求主要为饲料替代以及啤酒原料，其主要占比约为53%和42%。

　　饲料需求：因为玉米与大麦存在替代关系，目前南通港的二等玉米价格为2880元/吨：，南通港加麦价格为2950元/吨，玉米大麦价差在-70元/吨。随着近期玉米价格稳中有跌，终端需求偏弱，销量对自身支撑力有限。当大麦价格基本与玉米价格持平，甚至高于玉米价格，导致下游饲料企业出于对性价比的考虑，将更倾向于采购玉米。

　　酿造需求：随着进口大麦价格不断攀升，下游麦芽企业以及酒糟企业1-2月普遍减少采购，均以消耗年前库存为主。3月开始滚动补货，囤货偏少。4月多地疫情高发，各港口、各省市物流均受不同程度影响，运费高涨。目前国内各地麦芽市场供应量充足，但多数麦芽厂出货困难，严重地抑制了麦芽市场对大麦的需求。

　　根据以上分析展望二季度大麦市场，在多重利空因素影响下大麦价格或有下跌趋势，但受前期成本支撑，跌幅有限，震荡调整为主。需持续关注大麦玉米价格比、各港到货以及物流恢复情况。