南华期货-油脂-4月22日

　　油脂油料：油脂轻仓试多 油料暂时观望

　　油料：目前豆粕05基差报价止跌回升表现坚挺，导致近期蛋白粕盘面价格走势整体较强。对09合约来说近两月大豆大量到港预期与油厂之间榨利疲弱之间的博弈持续进行，在生猪价格走强养殖利润边际好转的情况下，油厂榨利也在回升，09价格表现强势。对于后市，影响因素主要在于油厂的进口成本，即CBOT美豆价格，当前美豆盘面持续走强是带动国内豆粕价格的重要因素，后续播种逐渐展开，播种面积和产区天气将成为重点炒作方向，在现阶段美豆缺乏利多题材，国内陷入到港预期的库存压力与低榨利之间的博弈。因此对于09豆粕来说需要看到实际到港量带来的库存回升或油厂压榨利润开始打开来做出未来方向的指引，建议暂时观望。而对于09菜粕，由于国产菜籽在夏季上市，加拿大预估新一年度菜籽将丰产，菜粕09价格出现压力，但当前水产养殖开启，菜粕消费转好，建议等待后续09菜粕做多机会。

　　油脂：隔夜棕油略有起色，主要考虑本国库存及供应依旧极低影响。当前棕榈油主产国进入季节性增产期，且印尼棕油库存环比继续上升，印尼库存压力为限制棕油价格大幅上涨的主因，但由于国内棕油库存处在低位，预计下降幅度更为有限。豆油方面，近期豆油稳定走强，主要受到全球豆油价格上涨同时国内的贸易需求大量转移至豆油合约，由于豆油最佳性价比，令我国植物油消费主要向豆油倾斜，带动盘面价格。对于国内菜油来说，受乌克兰葵花籽种植面积可能大幅减少影响，全球葵油及菜油的总供给紧张支撑全球菜油及葵油价格，尽管市场成交清淡但供给紧张令价格有一定支撑。总体来看，对于油脂，由于前期低位盘整后依旧表现较强，可考虑轻仓试多p09或y09。