中信建投期货-钢材-4月25日

　　钢矿早报：原料坍塌，成材跟随下移

　　观点与策略：

　　螺纹钢：偏空

　　市场焦点：钢材库存去库集中于建材，但需求恢复初期去库相较往年仍不算高，库存绝对水平低位的优势在逐步减弱，需求缓慢回补驱动不足。粗钢产量压减政策压制疫情后原料需求预期，铁矿、双焦价格开始回落，钢材成本端下移。在地产数据偏弱及疫情形势严峻的情况下，钢材消费启动的情况尚需观察，钢材目前依然靠成本支撑，成材合理的运行区间跟随成本一起下移。

　　铁矿石：偏空

　　市场焦点：供应端，澳巴发运继续小幅回升，中国到港量也低位反弹，整体供应呈现增加趋势。需求端，多地区再度临时封控，当前钢厂原料运输仍受到限制，疫情及钢厂低利润带来的减产预期对铁矿需求带来较大压制，临近五一假期，钢厂有节前补库预期，然疫情管控下市场需求难有大幅放量。

　　套利策略建议：

　　1、 多螺空卷（主力合约），目标卷螺差为0。逻辑：地产预期还不到兑现的时候，螺纹还有想象空间，但热卷出口端高峰已过，内需暂时无法接力。

　　2、 做多螺矿比（主力合约），买螺空矿，比值目标为6。