南华期货-钢材-5月16日

　　螺纹钢：社融不及预期，震荡走弱

　　本周钢价破位下行后，反弹震荡运行，日线走势贴近布林下轨运行。宏观上，社融增量9102亿元，远低于市场预期2.2万亿元，比上年同期少增9468亿元。4月人民币贷款6454亿元，低于预期14450亿元。增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现。宏观数据或进一步动摇市场预期。地产端，上市房企2021 年总体房企加权平均 ROE 为 5.2%，同比下滑 8.4 个百分点。归母净利润同比下降 59.7%，增速同比下滑 55.1pct。2021 年房地产行业遇到挑战，流动性收紧叠加下半年行业基本面全面下行，从而导致利润空间进一步压缩，各梯队上市房企盈利受到严重影响，在 2020 年来净利润负增长的基础上进一步大幅下降。地产实际需求仍疲弱。占用钢需求大头的地产端的销售的底部尚未到达，仍在下降中。拿地情况也不佳，意味着后期新开工的面积、用钢需求也走弱。基本面上，短流程电炉厂大规模亏损，短流程供应量减少，长流程现货即期利润回升，供给增多。库存端，厂库大累，社库大去。需求端，表需数据大增，但相比五一前的需求量增量有限，旺季不旺。去库速度远不及往年，去库压力大。悲观情绪在这周后半段有所收敛，期价略有反弹，基差有所收窄。总的来看，螺纹钢基本面走差，社融数据低于预期，市场预期或继续松动，预计螺纹钢走势震荡走弱。

　　热卷：需求中性偏弱，震荡走弱

　　本周钢价破位下行后，反弹震荡运行，日线走势贴近布林下轨运行。4月汽车产销呈现明显下降。当月产销量在120万辆左右，为近十年以来同期月度新低。基本面上，供给端产量继续上升。但受螺纹钢现货利润明显高于热卷，不排除后期铁水更倾向于螺纹钢生产。需求端，受五一低基数的影响，表需大增，但仍较五一前增量不多。汽车需求不佳。人民币贬值速度较快，利好家电等出口。但热卷出口报价下降较快，出口竞争激烈。需求端总的来看中性偏弱。库存端，厂库大减，社库继续增加，总库存略减。总的来看，热卷的基本面较螺纹钢更好一些，若后续铁水倾向于螺纹钢，则可以逢低做多卷螺差。受成本端塌陷和需求偏弱的影响，热卷价格总的来看震荡偏弱。