国泰君安期货-镍-5月17日

　　镍：消费端提振较为有限

　　不锈钢：钢厂利润承压运行

　　据新西兰媒体报道，上周，新西兰政府制定了未来14年温室气体减排目标，作为其到2050年实现净零排放目标的一部分，称将在四年内初步拨款29亿新西兰元（约合18亿美元）资助农业、建筑、能源、交通等领域的一系列减排项目。该计划中的重要内容是加大交通运输领域的减排力度，加快普及电动汽车。

　　华友钴业(603799)为满足其公司生产经营计划，提升华越氢氧化镍原料处理能力，进一步提高镍产品产能，决定将冶金三分厂溶解一车间恢复改造为电镍车间。电镍复产改造于4月6日正式开始，4月26日车间成功通电进行生产调试，最终于5月12日成功产出首批镍板。据Mysteel了解，华友电镍年产能为5000吨。

　　【趋势强度】

　　镍趋势强度：-1；不锈钢趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多

　　【观点及建议】

　　昨日镍价继续维持20万上方小幅震荡运行。尽管疫情逐步恢复，但是我们认为短期内对镍价提振有限。参照自年初开始新能源金属成本抬升对产业链的影响，成本传导经历中游前驱体及正极材料减产与提价后，螺旋式传导至终端消费大约耗时近2个月的时间，直至3月新能源汽车喧起提价浪潮。因此，我们预计本轮复产自终端复苏向上游传导提振消费大概率会同样出现时间延迟，前驱体消费将提振镍盐需求或将于6月逐步起色。但是，印尼中间品投产进度影响有望在6月与之形成对冲。中间品放量叠加国内硫酸镍配套产能加速布局，硫酸镍供应结构有望显着转型为中间品消费。从下游不锈钢来看，库存高位对镍价上方施压，消费仍显低迷。同时，由于短期内不锈钢利润承压运行，5月不锈钢排产月环比继续走弱，镍下游不锈钢线条对镍板消费提振也较为有限。