【和讯油脂早报】南华期货：油粕比回落

　　油料：隔夜蛋白粕保持弱势，受整体商品通胀压力下的悲观预期影响表现低迷，同时出现对国内大豆消费预期的更正性讨论：在通胀压力导致的消费变差背景下，下游消费疲软对供给形成负反馈，即使未来满船偏慢，在消费不振背景下，当前到港可能可以支持后续消费的讨论声音出现，成为当前空方主要依据。在旧季紧供给格局奠定的多头基础，在美国逐渐进入新季生长季且天气影响难测的情况下，伴随国内油厂榨利低迷，豆粕下方支撑同样牢固可靠，尤其油脂端出现较大跌幅，油厂榨利进一步恶化。总体来看蛋白粕作为更靠近原料和农作物的商品，依旧可以作为多配标的，建议企稳后逐步介入多单。 油脂：在油脂基本面由于印尼胀库压力供给转松基本面下，宏观情绪对消费的看空直接打击处在高位的植物油脂价格。预期未来随着库存不断释放，棕榈油价格中枢将会出现较为明显的回落。豆油需要关注全球大豆的产量情况，在旧季大豆库存紧张的情况下，新季大豆种植期对天气的敏感度将显着提高，且随着美国生柴新增产能的不断投放，对豆油的需求将明显增加，豆油将表现更为抗跌，豆棕价差有望向均值回归。菜油则需关注乌克兰出口情况及加拿大种植情况。乌克兰新季种植受影响程度并不明朗，旧季作物运输不畅仍然未出现解决的预期。而今年气候背景拉尼娜可能会全年存在的情况下，加拿大的种植将备受关注。此外欧洲生柴政策对菜油的依赖度预期提高，提振菜油消费，菜油价格表现同样不俗。三大油脂供给在棕榈油供给增量背景下可能价格会出现回落，而内部间的强弱关系将明显变化。当前油脂建议观望或套利交易为主，谨慎选择单边交易。