【油脂早报】国泰君安期货：棕榈油下行风险仍未解除

　　棕榈油：下行风险仍未解除

　　豆油：跟随棕榈油和CBOT大豆走势

　　MPOB：截至6月底马来西亚棕榈油库存为166万吨，环比增加8.76%。外电7月12日消息，马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布的数据显示，截至6月底马来西亚棕榈油库存为166万吨，环比增加8.76%。马来西亚6月毛棕榈油产量为155万吨，较上月增加5.76%。马来西亚6月棕榈油出口为119万吨，较5月减少13.26%。

　　AmSpec Agri：马来西亚7月1-10日棕榈油出口量环比降15.24%。外电7月12日消息，独立检验公司Amspec Agri周二发布的数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油产品出口量为308,290吨，较6月同期的363,732吨减少15.24%。

　　美国农业部7月供需报告：2021/22年度平衡表中，美豆压榨量从22.15亿蒲下调至22.05亿蒲，美豆期末库存上升1000万蒲至2.15亿蒲。2022/23年度平衡表中，种植面积从9095.5万英亩下调至8832.5万英亩，美豆压榨量从22.55亿蒲下调至22.45亿蒲，美豆出口从22亿蒲下调至21.35亿蒲，期末库存从2.8亿蒲下调至2.3亿蒲。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼库存压力依未消退，短期由于物流问题出口受限，印尼国内压榨企业胀库，开始出现被迫停工。马来6月底库存较5月底上升14万吨左右，市场预期马来西亚7月份将连续累库。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚增产累库的偏空局面，产地棕榈油价格继续受到压制。但是随着急速下跌，以及政府政策的频繁变动，种植园和压榨企业出现大幅亏损、胀库、果串卖不掉等情况，正常生产经营受到影响，需要注意产地下半年增产、累库不及预期的情况，这可能将影响棕榈油后续的下行速度和空间。另外，最近几个交易日，国内棕榈油期价跌幅明显大于产地，市场提前交易下个月印尼关税下调预期。

　　豆油：国内大豆压榨量维持在160-190万吨之间，目前豆油消费属于淡季，且预计华南将出现棕榈油对豆油的替代，国内豆油供应充足。美国中西部出现高温天气，加上美豆优良率连续3周下滑，推动CBOT大豆上周反弹，不过在看到持续恶劣天气之前，CBOT大豆中注入的天气升水有限。今日凌晨美国农业部（USDA）月度供需报告发布，USDA下调美豆2021/22年度压榨量，下调美豆2022/23年度压榨量和出口量，美豆需求的下调，加上原油价格大幅回落，令CBOT大豆出现大幅回落，带动豆油价格下行。

　　菜油：继续关注后续进口菜籽、菜油采购情况，菜籽榨利在变好，但是菜油进口利润仍然不佳，9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降。菜油短期走势仍然受豆油和棕榈油走势影响。

　　短期内，宏观情绪和棕榈油走势仍主导油脂市场。市场关注美联储对于通胀和经济的表态，关注本周美国通胀数据公布后美联储或者美国政府的表态，昨日原油价格大幅下跌，加剧市场悲观情绪；在经过快速大幅下跌后，马盘棕榈油试图稳定在4000林吉特/吨附近，但是在印尼的库存压力缓解之前，棕榈油价格仍然承压，国内提前交易印尼关税下调，推动价格进一步下行。目前看，宏观和基本面的市场情绪都依然悲观，油脂市场下行风险仍未解除，维持偏空思路，但是由于油脂基差仍然偏强，建议谨慎追空。