Mysteel解读：空头归来，棕榈油夜盘大跌6.02%

　　夜盘棕榈油期货跳空低开，增仓收跌6.02%。盘面在上次新低后反弹仅三个交易日时间，再度大跌，创下2021年12月以来新低。此次下跌仍为基本面与宏观面共振下演绎的“超级”行情。

　　【产量增出口落 马来6月库存再创年内新高】

　　7月12日马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布的数据显示：马来西亚6月棕榈油产量为1545129吨，环比增长5.76%，马来西亚6月棕榈油进口为59195吨，环比增长2.48%；马来西亚6月棕榈油出口为1193861吨，环比减少13.26%，马来西亚6月棕榈油库存量为1655073吨，环比增长8.76%。目前来看，尽管马来西亚方仍未劳动力短缺的问题，但增产季之下，马棕产量将缓慢回升。随着印尼加速出口，马来出口承压，库存再创2022年以来新高。

　　尽管此前机构已经给出增库预期，报告整体利空有限。但在预期未来供应宽松、印尼出货压力较大之下，马棕盘面小幅反弹后再度承压下行，夜盘至4000令吉/吨，对于棕榈油乃至油脂盘面打压明显。

　　【印尼加速出口 市场货源供应增量】

　　作为全球棕榈油第一大产出国，印尼2022年度在降雨丰沛且不存在树龄等问题背景下，产量稳步走高。2022年1-3月印尼棕榈油累计产量在1223.9万吨，较去年同期增长108.4万吨，同比增幅9.72%，表现出较强的增产迹象。4月份印尼禁止出口导致国内库存压力大增。印尼在2022年5月23日取消棕榈油出口禁令以来，先后在棕榈油国内义务（DMO）及棕榈油出口专项税（EXPORT LEVY）不断调整，在考虑上调出口配额加速棕榈油出口以削减国内高库存。6月份以来，印尼重新恢复棕榈油出加速出口。主要原因在于印尼目前国内库存快速积累。截止3月份，根据Gapki数据显示，印尼月度库存已经到达2021年以来高位，在583.5万吨。根据Gapki历史消息、机构及大型跨国公司预测来看，预计印尼最大库容量在600-1000万吨之间。而3月份印尼库存飙升至逼近600万吨水平，在4月出口禁令之下，预计4、5月份印尼棕榈油库存将会有进一步上升预期，逼近胀库值。

　　7月1日，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍。据市场最新消息显示，截至7月6日，印尼已经发放了249万吨棕榈油出口许可证。其中约139万吨根据国内市场义务（DMO）计划进行许可，其余部分根据加速计划发放。从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍。从棕榈油的季节性特制来看，现在正值棕榈油季节性增产季当中，那么印尼在2022年上半年限制棕榈油出口后，其国内的库存压力与日俱增。

　　【国际油价大跌 拖累市场情绪】

　　美元指数稍早触及108.56的2002年10月以来最高。投资者倾向于将美元视为市场波动期间的避险资产。OPEC的报告显示，OPEC6月份的产出扭转了上述情况，增加了23.4万桶/日，达到2872万桶/日，沙特和阿联酋的产量增幅居首。在EIA公布的月度短期能源展望报告中，同时下调2022年WTI原油和布伦特原油平均价格，分别为98.79美元/桶和104.05美元/桶。全球经济增长放缓，需求忧虑增强，叠加美元走高，国际油价跌至4月以来的最低点。NYMEX原油期货08合约95.84跌8.25美元/桶或7.92%；ICE布油期货09合约99.49跌7.61美元/桶或7.10%。

　　【美联储加息临近 市场宏观担忧情绪不减】

　　自1983年至今，美联储已进行过六轮加息，加息的目的主要有两个，即抑制通胀压力和防止经济过热。美联储历史上的六轮加息周期，时长最长的超过1000天，最短为320天左右；而累计加息幅度来看，最大为425个基点，最小为175个基点，均值为303个基点。考虑到美国5月CPI同比涨幅已达8.6%的40年来最高水平，超高的通胀压力下，预计今年的第七轮加息时长和幅度或都难以低于历史均值。

　　美联储理事沃勒前期表示，美联储应该在7月晚些时候加息75个基点，并可能在9月加息50个基点。加息预期和避险情绪支撑美元走强，由此引发的经济忧虑还将继续，将打压包括棕榈油在内的大宗商品价格。

　　【后市预判】

　　产业角度：短期看，随着棕榈油主产国进入旺产期，印尼加速出口，供应端边际改善拖累油脂走势。中长期看，2022/23产季全球油籽供应增量之下，棕榈油价格向下寻求支撑。

　　宏观角度：美联储加息周期进入中期阶段，商品仍然存在系统性下跌风险。

　　总结：就棕榈油基本面看，下行趋势基本确认。短期市场关注重点在于印尼的加速出口，后期需要重点关注主产国的产量及出口，生物柴油的需求等。