Mysteel解读：需求淡季支撑乏力，高位猪价“降温”

　　[导读]：7月上半年生猪现货与期货市场震荡频繁，买卖双方博弈激烈，周五（15日）国内现货均价，期货LH2209合约下跌5.11%。在需求疲弱牵制、政策引导等影响下，猪价过快上涨势头得到抑制，近期猪价预计继续回落调整，逐渐回顾基本面。

　　自6月下旬国内猪价上涨加速，7月初国内猪价创出今年以来的最高点，并且逼近去年4月初水平，之后国内生猪价格冲高回落并出现频繁震荡，市场心态出现分化。猪价经过前期大幅上涨之后，继续冲高动力已经不足，在需求牵制及政策调节等压制下，猪价开始向下回落调整。

　　截至周五（15日），全国生猪均价在22.43元/公斤，下跌0.23元/公斤，比高点已经回落5.8%。此外，周五期货收盘在21160元/吨，跌幅达5.11%，生猪期货远期看涨也出现降温。

　　目前需求处于淡季，生产产能并未过度去化，近期猪价的过快上涨超出市场预料，在政策引导之下，预期猪价将逐渐回归基本面。

　　需求持续疲弱，7月屠企开工继续缩量

　　本周（7.8-7.14）国内屠宰平均开工率20.55%，较上周下降1.36个百分点，同比下降4.27个百分点，这是6月初开始连续第7周下降。7月15日Mysteel监测的81家定点屠宰企业屠宰量94373头，与6月初的宰量141113头相比已经下降33%以上。

　　屠企开工持续下降与近期需求下滑、屠宰盈利持续亏损等原因有直接关系，而导致屠企无利量减的原因也是多方面：

　　（1）季节性原因：6月气温继续升高，夏季消费者对瓜果蔬菜等消费上升，对肉类消费进入偏淡季节。7月学校进入暑期放假，这部分的团膳消费减少，因猪肉价格上涨较多，正常居家消费弥补有限。

　　（2）行情原因：6月以来，猪肉价格受猪价推动被动走高，到7月上旬出栏均价最高涨到23.81元/公斤，累计涨幅51.66%，猪肉出厂均价最高涨至29.96元/公斤，累计涨幅达49.13%。

　　近期猪肉上涨较快，夏季各种食材丰富，猪肉需求受到抑制，加上7月生猪价格冲高回落，肉价也忽涨忽跌，经销商采购谨慎，这些导致屠企订单减少，部分反映较前期下降3-4成的水平。

　　屠企行业产能过剩严重，行业集中度低，与养殖端博弈话语权弱，白条价格一直是被动跟涨，厂家持续处于亏损状态，普遍出现缩量操作，收猪需求下降。

　　（3）其他原因：7月部分地区新冠疫情反弹，对外出旅游、人员流动等消费，也间接影响猪肉消费。此外，猪价高企，屠宰分割入库停止，部分企业少量出冻品，也减少了开工和采购意向。

　　成交量下滑，养殖出栏心态松动

　　7月猪价屡次冲高回落，养殖端压栏挺价心态松动，主要原因在于目前养殖端利润已经较丰，部分养殖认价出栏，其次当前供需矛盾并不突出，不支撑猪价过高运行。

　　（1）二季度猪价持续走高，养殖端利润不断回升。截至目前自繁自养盈利达到835.95元/头，5.5月前外购仔猪在当前猪价下盈利964.05元/头，利润回升到历史高位，超出养殖端预期，部分养殖主体认价出栏落袋为安。

　　（2）生猪和猪肉与民生息息相关，自非瘟之后，政策增强对猪价调节力度，尽力避免“猪贱伤农、肉贵伤民”的现象。近期在约谈头部企业、必要时适时投放中央猪肉储备等措施，规模企业带动增加出栏，养殖场压栏情绪减少，部分二次育肥在顺势出栏。

　　（3）从去年下半年开始的生猪产能去化节奏整体较温和，能繁母猪最低降至4月份4177万头，但仍在保有量水平之上，5月之后开始小幅回升至4192万头，6月能繁母猪存栏量继续回升到4277万头，环比增加2.03%，产能回升势头有所加快。

　　去年8-11月生猪产能去化较集中，导致目前6-9月猪源供应阶段性偏少，加上散户压栏较多和二次育肥的介入，市场流通猪源进一步减少，但预期二次育肥猪源8-9月还会流入市场，猪源偏紧状况将得到缓解，并不支撑猪价过高运行。从产能角度来，生猪产能未过度去化，5月份产能开始回升，生猪远期供应比较安全，也不支撑远期猪价过高运行。

　　7月上旬生猪高位成交日渐乏力，下游需求跟进艰难，在政策引导下，猪价冲高回落并展开调整，买卖双方出现多次激烈博弈，养殖端逢高认价出栏心态猪价增多，猪价出现理性回落，当前下游需求低迷，下半月猪价预期还有小幅回调空间，但短期养殖端出栏压力不大，低点仍占有较强挺价能力，预计供求双方在20-22元/斤之间或能达到价格的动态平衡。