光大期货【油脂油料】:宏观环境转好抵消数据影响 市场重心上移
摘要: 1、美通胀担忧下降,美联储加息步伐预计放缓,资金环境转好,CRB商品重心上移。周五USDA发布8月供需报告,结果令人意外,报告利空。具体来说,USDA意外上调美豆单产至51.9蒲式耳/英亩,
1、美通胀担忧下降,美联储加息步伐预计放缓,资金环境转好,CRB商品重心上移。周五USDA发布8月供需报告,结果令人意外,报告利空。具体来说,USDA意外上调美豆单产至51.9蒲式耳/英亩,而非预期中单产下调至51.1蒲式耳/英亩,最终美豆产量达到创纪录的45.31蒲式耳。报告公布后,美豆盘面直线下挫,随后收回跌幅,反映市场对单产数据的不认可,市场认为高温天气持续美豆单产或难如预期般乐观。考虑到未来两周天气预报,我们倾向于天气炒作高峰已过,未来天气升水将逐渐回吐,直到8月最后一周田间调查指引。从盘面看,美豆下方支撑强,后期价格或横盘震荡。
2、豆粕方面,上周油厂压榨165万吨大豆,低于预期的169万吨,本周预计压榨175万吨。因大豆到港量少,油厂压榨量下降。此外,近期连续的极端高温对油厂出货作业也稍有影响。未来全国普遍高温,电力紧张,油厂压榨或将难于预期般乐观。需求方面,高基差下游谨慎采购,市场成交清淡。养殖端猪价回落,鸡价坚挺,养殖利润回落,饲料走货慢。季节性看,9月后饲料需求量旺季,油厂至饲料端均挺价。豆粕8-10月大豆到港量下降,需求增加,供需矛盾突出,难以解决,看好豆粕基差、91价差。豆粕单边逻辑,修复盘面榨利吸引船期采购,单边本周预期偏强,后期待榨利修复后豆粕期价预计再次回落。
3、油脂方面,上周马来和印尼均发布月度报告,从结果看,马来7月库存177万吨,符合预期。单产下降,符合马来西亚劳动力紧张导致产量不及潜在水平;产量、出口、进口等均增加,也确认了马来西亚棕榈油进入季节性增产周期。市场认可马棕油压力低。印尼6月库存668万吨,远低于市场预期的870-900万吨,印尼解读为产量损产国内消费增加形成的库存下降,市场有怀疑还需要进一步观察。总的来说,棕油产地情况好转,价格重心上移,品种格局方面维持印尼棕油最弱、马棕油偏强的判断。
国内方面,目前的问题是备货周期,油脂库存低到港量慢。这一情况未来两周或改善,因印尼棕榈油发货速度加快。美豆油市场上,生物柴油近期消息基本确认了生物柴油的需求前景,美豆油的生物柴油需求成为刚需。国内方面,未来四周备货高峰期,豆油供给稳定增长潜力低,棕油供给量预计8月下旬明显增加,目前市场或处于最紧张情况。本周油脂市场预计基差先涨后跌,单边震荡。
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